基金产品介绍与分析系列之三十七：易方达中证香港证券投资主题ETF投资价值分析-20200302-光大证券-16页_1mb

易方达中证香港证券投资主题ETF投资价值分析总结

产品概况

产品基本信息

• 发售时间：2020年2月24日至2020年3月6日
• 投资策略：采用完全复制法，跟踪中证香港证券投资主题指数
• 投资目标：紧密跟踪标的指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差
• 资产配置：不低于非现金基金资产的80%且不低于基金资产净值的90%投资于指数成分股及备选成分股
• 跟踪指数：中证香港证券投资主题指数
• 基金类型：股票型、被动指数型基金
• 业绩比较基准：中证香港证券投资主题指数收益率（使用估值汇率折算）

管理人与基金经理

• 基金管理人：易方达基金
• 现任基金经理：范冰、成曦
• 易方达基金概况：
  • 成立于2001年
  • 截至2019年12月31日，总资产管理规模超过1.4万亿元
  • 旗下管理基金174只，覆盖多种基金类型

近期政策放松，交易量放大

• 证监会等相关部门发布多项宽松政策，包括再融资制度、外资股比限制取消等
• A股市场成交量和换手率显著提升，2019年日均成交量达516.27亿股，换手率0.64%
• 券商H股成交量和换手率同步增长，如中信证券H股日均成交量2019年达22,429,283股，换手率0.98%

产品设计亮点

• T+0交易机制：港股ETF的T+0交易机制与证券股高弹性结合，增强交易属性
• T+0盘后补券：帮助投资者尽早确定补券成本，降低汇率与波动风险，提高资金利用效率

中证香港证券投资主题指数概况及投资价值分析

指数基本信息

• 发布时间：2015年7月13日
• 基期：2012年12月31日
• 样本股数：20只
• 加权方式：自由流通市值加权
• 调样频率：每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日

在港上市的证券公司：实力雄厚，强者恒强

• 香港交易所与中信证券为前两大权重股
• 香港交易所2019年总收入163.1亿港币，归母净利润93.9亿港币
• 中信证券2019年营业收入431.77亿元，归母净利润122.88亿元

市值分布

• 成分股平均流通市值约288.52亿元，72.65%的成分股流通市值位于100-500亿元
• 流通市值极差较大，最大成分股（香港交易所）流通市值超过3000亿元，最小成分股（中州证券）流通市值不到20亿元
• 前十大成分股权重占比高达83.08%，平均流通市值为479.41亿元

业绩表现

• 指数波动率、最大回撤水平低于中证证券公司指数，风险较小
• 牛市中表现较强势，如2015年1月1日至2015年6月12日及2016年3月1日至2018年1月24日
• 风险调整后收益指标（夏普比率）较高

基本面指标

• H股券商估值明显低于A股，折价率超过30%
• 中信证券与海通证券H股P/B值较A股低30-50个百分点
• H股券商折价率较高，如中信建投证券折价率超过80%

风险提示

• 本报告基于历史数据，历史业绩不代表未来表现
• 指数未来业绩受市场波动影响
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

联系方式

• 分析师：邓虎，执业证书编号：S0930519030002
• 联系方式：021-52523796，denghu@ebscn.com
• 联系人：蒋辛，021-52523860，jiangxin@ebscn.com

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