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燃料油早报总结

每日观点

1. 基本面：成本端油价高位震荡；俄罗斯高硫燃油出口至亚洲持稳，中东出口预期增加，新加坡供给压力显现；中、美炼厂进料需求旺盛，但中东、南亚发电需求旺季即将结束。中性。
2. 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3708元/吨，FU2311收盘价为3777元/吨，基差为-69元，期货升水现货。偏空。
3. 库存：新加坡高低硫燃油库存合计2186万桶，环比大幅增加525%，库存位于五年均值上方。偏空。
4. 盘面：价格运行于20日线上方，20日线呈上升趋势。偏多。
5. 主力持仓：市场处于净多头状态，但多头头寸较前期有所减少。偏多。
6. 预期：成本端维持高位震荡，燃料油基本面趋于疲软，预计短期燃料油价格将高位震荡偏弱运行。

影响因素总结

利多因素：

1. OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯延长自愿减产期限，减产对油价形成支撑。
2. 中长期看，俄罗斯炼厂开工率下滑，转移出口至亚太的高硫燃油量明显下降，新加坡供给压力减轻。
3. 亚太地区部分国家由低硫油发电采购需求从淡季过渡到旺季，需求逐步回升。

利空因素：

1. 中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电的季节性旺季接近尾声。
2. 全球航运活动持续低迷，对低硫船用油的需求疲软。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：成本端油价维持高位震荡，对燃料油市场价格提供一定支撑，但燃料油的高低硫品种基本面均趋弱，整体预期跟随原油价格演变。
2. 风险点：俄罗斯增加高硫油出口；国际天然气供应紧张超预期。

附加数据（摘要）

• 主要燃油期货行情变化：期货价格小幅上涨，基差略有收窄。
• 新加坡燃料油现货行情：高硫价位略有上升，低硫依然维持较大幅度贴水，价差缩小。
• 成本端原油价格：仍处高位震荡状态。

基本面与库存细节

• 库存：新加坡高低硫燃油库存激增，显著高于五年平均水平。
• 供给：OPEC减产限制原油重质化，影响高硫燃料油产出；欧盟制裁导致俄罗斯出口受阻，中长期供给压力或减轻，但短期压力犹存。低硫燃料油供应方面，欧洲柴油紧张增加了其需求。
• 需求：
  • 低硫需求：全球航运不佳，低硫船用油消费量低。
  • 高硫需求：船用需求刚性，但发电需求受季节性下滑影响；美国炼厂秋检开始，可能冲击进口需求，同时国内存在因配额对重质高硫燃料油的进口需求。

免责声明：
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