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燃料油期货早报总结

核心内容概述

2021年12月14日燃料油期货早报主要分析了燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合近期利多与利空因素，对燃料油FU2205合约的短期走势进行了展望。

主要观点

• 成本端支撑：原油价格企稳回升，对燃料油形成一定支撑。
• 供给端趋紧：全球炼厂开工率回落，西方至新加坡燃油出口量减少，燃油供给偏紧。
• 需求端分化：
  • 低硫燃油：需求受冬季发电旺季影响有所增强，但国际天然气价格回落削弱其经济性。
  • 高硫燃油：虽然高低硫价差高位，刺激船用需求，但发电需求进入淡季，整体需求偏弱。
• 库存变化：新加坡燃料油库存环比增加4.14%，但仍处于5年均值下方。
• 基差与持仓：FU2205合约贴水现货，基差为10元；主力净多头持仓，多头增加，显示市场偏多情绪。

关键信息

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 投资者对奥密克戎变异病毒的担忧情绪缓解，叠加美伊谈判进展不畅，原油价格企稳回升，成本端对燃油形成支撑。

四、燃油基本面分析

• 库存：截至12月9日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2064万桶，环比增长4.14%，但仍低于5年均值。
• 供给：全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率回落，高低硫燃油产量预期逐步趋紧。
• 需求：
  • 低硫燃油：BDI指数高位回落，显示船燃需求降温；亚太地区集装箱运输活跃度下降，低硫燃油消费走弱。
  • 高硫燃油：虽然高低硫价差回升至164美元/吨高位，但发电需求淡季与天然气价格回落导致高硫燃油需求疲软。
• 基差与月差：高硫燃油贴水回落，显示需求转弱；纸货月差逐步回落，近端消费疲软。

结论与操作建议

• 短期走势：成本端原油回暖，但燃油基本面偏弱，预计短期价格将震荡运行。
• 操作区间：建议日内操作区间为2620-2700元/吨。
• 市场情绪：主力净多头持仓，多头增加，市场偏多情绪仍存，但需警惕需求疲软带来的下行风险。

近期利多与利空分析

利多因素

1. 奥密克戎变异病毒担忧情绪缓解，美伊谈判进展不畅，原油价格企稳回升。
2. 冬季疫情反弹导致全球炼厂开工率回落，西方至新加坡燃油出口减少，预计后期燃油到港量下滑。
3. 日本、韩国等国冬季发电需求增加，低硫燃油消费传统旺季到来。

利空因素

1. 中东、南亚国家高硫燃油发电需求进入淡季，叠加国际天然气价格回落，高硫燃油需求提振消失。
2. 变异病毒仍带来不确定性，航运干散货运输和集装箱贸易景气度下降，低硫燃油消费走弱。

风险提示

• 原油价格波动可能影响燃料油成本支撑。
• 疫情发展及国际天然气价格变化将对高硫燃油需求产生重要影响。
• 新加坡库存变化及全球炼厂开工率波动可能改变市场供需格局。