20241111-国海证券-芭田股份-002170.SZ-公司动态研究_Q3利润下降_磷矿放量业绩有望高增_7页_404kb

芭田股份（002170）研究报告摘要

国海证券维持芭田股份“买入”评级，对其业绩及长期成长性持乐观态度。现就报告核心内容总结如下：

一、业绩表现

• 前三季度业绩大幅波动：2024年前三季度公司营业收入同比下降32%，但净利润反增688%；第三季度单季营收同比下滑1163%，归母净利润亏损2300%，主要受复合肥市场不景气及产能切换影响。
• 利润驱动因素：毛利率与净利率均显著提升，反映了公司在成本控制和产品定价能力上的优势。
• 未来预期：磷矿石价格持续高位（截至2024年11月4日为1018元/吨），四季度有望推动业绩增长。公司小高寨磷矿产能已从90万吨/年增至200万吨/年，资源充足且P2O5含量较高。

二**、成长性分析**

• 产能扩张：2024年3月正式获批磷矿石年开采量提升至200万吨，有助于完善磷化工产业链，向新能源电池材料延伸，提升资源利用率。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为45亿、48亿、49.7亿元，净利润分别达到7.24亿、8.56亿元。PE从23倍逐步降至9倍，估值持续优化，成长性显著。

三、风险提示

• 宏观经济波动、产能投放不及预期、产品与原材料价格波动、新项目进度风险等。

四、核心观点

公司尽管短期受季节性及市场环境影响业绩承压，但长期受益于磷矿资源扩张及产业链整合，发展前景向好。国海证券维持“买入”评级，建议投资者关注四季度业绩拐点与中长期成长机会。