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国债期货早班车总结

核心内容概述

2022年4月15日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，主要合约均小幅上涨，反映了市场对政策宽松的预期以及对经济基本面的谨慎乐观态度。市场环境方面，央行进行100亿元7天期逆回购操作，实现零投放零回笼，维持流动性合理充裕。同时，国务院常务会议释放出鼓励大型银行降低拨备率、适时运用降准等货币政策工具的信号，进一步支持了市场对宽松政策的期待。

主要观点

• 市场走势：国债期货全线上涨，其中10年期主力合约（T2206）涨幅最大，为0.045%；5年期主力合约（TF2206）涨幅为0.07%，2年期主力合约（TS2206）涨幅为0.04%。
• 政策宽松预期增强：国务院会议强调政策支持，鼓励降准等工具的使用，表明当前经济面临内外压力，政策宽松的必要性上升。
• 操作建议：建议投资者维持逢低买入的策略，关注MLF利率是否下降以进一步判断市场走势。
• 风险提示：国内经济出现拐点、货币政策收紧、地缘政治影响等风险因素可能对市场产生不利影响。

关键信息

各主力合约数据

基差与净基差分析

市场环境

• 央行操作：4月14日，央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，与此前持平。因当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
• 经济形势：当前经济面临疫情冲击与地缘政治冲突的双重压力，经济增速跌破潜在增速下限的可能性提高，政策宽松的必要性增强。
• MLF操作：4月15日，MLF到期量为1000亿，关注MLF利率是否下降，这将影响市场流动性预期。
• 股市表现：沪指震荡上涨，收于3225.64点，涨幅1.22%，显示市场情绪相对积极。

风险因素

• 国内经济拐点：若经济出现实质性好转，可能影响市场对宽松政策的依赖。
• 货币政策收紧：若央行调整政策方向，可能对国债期货市场造成压力。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对国内市场产生间接影响。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
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图表说明

• 图1：国债期货主力合约走势，显示近期市场趋势。
• 图2：公开市场净投放（周），反映市场流动性变化。
• 图3：SHIBOR利率，显示短期资金市场状况。
• 图4：中债国债到期收益率，反映市场对长期利率的预期。

作者简介

于虎山：

• 大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 具有11年期货从业经验，对交易策略与量化交易有较深入研究。
• 熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。
• 期货从业资格证（F0272480）、期货投资咨询资格证（Z0002746）。