20230528-德邦证券-国防军工行业周报_国产大飞机C919开启商业首航_有望分享万亿蓝海市场_15页_1mb

国防军工行业周报-20230528 总结

市场表现

• 本周涨跌幅：中信国防军工指数-26.2%，申万国防军工指数-21.6%，行业排名第19、20位。
• 年初至今累计：中信国防军工指数+0.85%，申万国防军工指数+20.7%，表现优于市场整体。
• 细分领域：军工电子、航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备分别下跌1.62%、1.69%、1.78%、2.61%、4.36%，全面回调。

板块估值

• 估值分位：中信国防军工PE-TTM为69.47倍（过去5年61.12%%分位），申万国防军工PE-TTM为55.53倍（22.20%%分位），估值处于历史高位，但分析师认为安全边际较高。

C919商业首航与产业链机遇

• C919进展：5月28日完成商业首航，累计获客订单1035架，意向订单总额约6759亿元，中国市场潜力巨大。
• 产业链推荐：机身结构件与装配：中航西飞、中航沈飞、洪都航空；零部件与设备：博云新材、北摩高科、安达维尔；国产化替代：航空发动机、机载系统方向的航发动力、航发控制、航发科技等。

投资主线

1. 主机厂订单增长：航发动力、中航西飞、中航沈飞为核心标的。
2. 航发产业链：钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技。
3. 国防信息化：紫光国微、振华科技、新雷能。
4. 无人机：航天彩虹、中无人机。
5. 卫星产业链：铖昌科技、振芯科技、盟升电子、臻镭科技、国光电气、航天电子。

重点公司推荐

• 西部超导：高端合金材料，业绩增长确定性高，2023-2025年净利润预测分别为142.8亿、188.7亿、226.8亿，维持“买入”。
• 航发动力：全谱系航空发动机研制能力，2023-2025年净利润预测158.6亿、214.9亿、281.9亿，维持“买入”。
• 中核科技：核电阀门龙头，受益于核电建设加速，2023-2025年净利润预测23.1亿、29.7亿、38.1亿，维持“买入”。

风险提示

• 军品订单/交付不及预期、业绩增幅逊于预期、国企改革推进缓慢。

-计提.