20240114-天风证券-债市观察_博弈双降预期_债市短端下行_长端持平_8页_1mb

固定收益专题：债市博弈双降预期分析

债市利率走势

• 短端下行：1年期国债收益率下行，1年与10年国债期限利差扩大3BP至42BP。
• 长端持平：10年期国债收益率持平在252%，10年国开债收益率下行5BP至265%，1年与10年国开债期限利差收窄2BP至43BP。

流动性观察

• 公开市场全口径净回笼1890亿元，资金面保持均衡但流动性分层明显。
• 逆回购投放与到期规模不一（1月8日至12日，逆回购分别为500亿、650亿、200亿、270亿、650亿元，到期分别为900亿、2200亿、140亿、150亿、750亿元）。

一级市场动态

• 下周（1月15日-21日）地方债净融资13845亿元，共计发行利率债242782亿元，包含国债、地方债及政策银行债。
• 具体发行计划详见表格。

海外市场动态

• 美元指数上行：本周升至102.44，带动美元兑人民币汇率升至中间价7.1050。
• 主要债券收益率下行：10年期美债、德债、日债、英债收益率多数下行。

风险提示

• 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 风险包括政策变化、流动性分层加剧、海外市场波动等。