20241030-中泰证券-博俊科技-300926.SZ-博俊科技2024三季报点评_业绩符合预期_期待Q4以旧换新_3页_289kb

博俊科技2024三季报总结

核心内容

博俊科技发布2024年三季报，显示公司业绩符合预期，收入创历史新高。2024年前三季度公司实现营业收入28.6亿元，同比增长68.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长102.5%。其中，2024年第三季度营业收入11.4亿元，同比增长67.7%；归母净利润1.4亿元，同比增长57.1%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续高增长。

主要观点

1. 收入表现

• 增长强劲：公司2024年前三季度收入达到28.6亿元，创历史新高。
• 大客户拉动：理想、吉利、赛力斯、比亚迪等大客户订单释放是主要增长动力，其中理想Q3交付15.3万辆，环比增长41%。
• Q4预期：理想新增订单持续上升，吉利进入新能源强产品周期，小鹏新车开始放量，预计Q4收入规模继续向上。

2. 盈利能力

• 毛利率：2024年Q3毛利率为24.55%，同比提升0.84%，但环比下降4.7%，主要受车型结构短期扰动影响。
• 利润率：2024年Q3利润率11.92%，环比下降2.2个百分点，主要因信用减值损失增加（-0.22亿元）。
• 盈利趋势：尽管短期受减值影响，但毛利率整体趋势稳步上升，预计随着大客户订单持续放量，公司盈利有望实现量利共振。

3. 中短期发展

• 客户结构优势：公司深度绑定理想、吉利等头部客户，2023年上半年理想和吉利收入占比分别为31%和20%。
• 业务布局：公司为赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等提供车身模块化服务，优质客户共振下业绩增长具备确定性。

4. 中长期战略

• 打造白车身总成供应商：公司具备车身工艺全覆盖能力，包括冲压、焊接、注塑、一体化压铸等，形成一站式服务能力。
• 一体化能力：从模具设计到零部件与模块化产品，具备全产业链能力，提升响应速度与成本优势。
• 产能扩张：公司持续完善西南、长三角、京津冀、珠三角等区域产能布局，2024年起常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂陆续投产，为未来增长奠定基础。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新客户拓展进展不达预期
• 新业务盈利不及预期

投资建议

分析师认为，博俊科技作为汽车零部件领域中具备强客户结构的典型代表，未来业绩增长具备较高确定性，维持“买入”评级。当前PE为18倍，估值处于合理区间，具备长期投资价值。