20140105-兴业证券-家用电器_周度专题研究第9期-板块历史上2月份超额收益最为明显_12页_925kb

家电板块历史表现与投资建议总结

核心内容

本报告围绕家电板块在2000-2013年的市场表现，分析了不同月份及子板块的投资价值，并结合重点公司数据与行业动态，为投资者提供了详细的市场回顾与投资建议。

主要观点

1. 家电板块历史表现分析

• 家电板块在2月份表现最为突出，超额收益显著，风险收益为0.49，胜率为71%，远高于其他月份。
• 10月份次之，但胜率仅为57%，整体表现一般。
• 家电板块年中（3-8月）表现较弱，尤其是3月、7月、8月，胜率均未超过50%。

2. 子板块投资价值对比

• 空调板块投资价值最高，表现优于其他子板块。
• 冰箱板块除2月份外，其他月份表现一般。
• 洗衣机板块下半年表现好于上半年。
• 彩电板块市场表现最差，多数时点无法获得明显相对收益。
• 小家电板块因样本多样性，整体表现无明显特征。

3. 公司投资时点建议

• 格力电器：四季度表现突出，尤其是10月份，风险收益高达0.86，胜率71%，之后1-4月为估值切换期。
• 美的集团：超额收益主要集中在一季度。
• 青岛海尔：下半年表现优于上半年。
• 海信电器：最佳表现时点为1月份。
• 合肥三洋：市场表现稳定，基本面无明显变化，审批进程顺利，建议积极布局。

关键信息

1. 行业新闻摘要

• 旋转压缩机行业：1月空调厂家排产较高，主要是为出口储备，部分企业认为出口市场有所好转。
• 荣事达冰洗：海清将代言荣事达冰洗，品牌定位为“好品质惠生活”，2014年计划重新回归中国白色家电一线品牌。
• 国美与荣事达战略合作：国美与荣事达签署独家合作协议，共同优化供应链，推动产品销售。
• 海尔与苹果合作：海尔计划在2014年CES展上发布与苹果的合作信息，可能聚焦于智能家电领域。
• 空气净化器国家标准修订：国家标准委启动修订工作，新增适用面积和空气洁净量折算方法，提升消费者理解度。

2. 市场走势回顾

• 本周兴业家电行业指数下跌1.67%，跑赢上证指数（-0.81%）。
• 白电、黑电、小家电板块表现相对较好，分别下跌3.49%、1.98%、1.02%。
• 个股中，桑乐金涨幅最大（32.75%），四川长虹跌幅最大（-8.5%）。

3. 行业估值分析

• 家电行业整体相对A股剔除银行后的溢价率为0.85，高于近两年均值27%。
• 白电、黑电、厨卫电器、小家电、家电上游板块的相对溢价率分别为0.73、0.91、1.30、1.45、1.56。
• 小家电板块的溢价率最高，为67%。

4. 重点公司盈利预测及估值

• 格力电器：2014年预计EPS为3.90，P/E为8，PB为3.35，评级为买入。
• 合肥三洋：2014年预计EPS为0.70，P/E为22，PB为5.09，评级为买入。
• 美的集团：2014年预计EPS为5.47，P/E为9，PB为4.08，评级为增持。
• 青岛海尔：2014年预计EPS为1.59，P/E为12，PB为4.19，评级为增持。
• 老板电器：2014年预计EPS为1.91，P/E为22，PB为5.58，评级为增持。
• 其他重点公司：如TCL集团、苏泊尔、奥马电器等均被给予增持评级。

投资建议

• 家电板块具有“低估值+有业绩”的优势，四季度表现通常优于市场。
• 推荐公司：格力电器、美的集团、合肥三洋等。
• 建议布局时点：格力电器建议布局四季度，美的集团建议布局一季度，青岛海尔建议布局下半年。
• 风险提示：行业销量大幅下滑、地产调控政策加码。

评级标准

• 推荐：相对市场表现优异。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附注

• 报告数据来源：Wind、兴业证券研究所。
• 报告发布日期：2014年1月5日。
• 分析师：姚永华。
• 研究助理：奚晨弗。