20140105-兴业证券-周度专题研究第9期_家电板块历史上2月份超额收益最为明显_12页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了家电行业在2014年1月的市场表现及投资价值，重点回顾了不同月份的市场表现、子板块投资价值、重点公司盈利预测与估值，并提供了行业及公司评级建议。同时，报告也包含了近期行业新闻与市场走势回顾，为投资者提供了全面的参考。

主要观点

1. 投资时点分析

• 2月份是家电板块历史上表现最为突出的月份，具有较高的超额收益，风险收益为0.49，胜率为71%。
• 10月份次之，风险收益为0.39，胜率为57%。
• 年中（3-8月）市场表现偏弱，胜率均未超过50%，特别是3月、7月、8月表现较差。
• 不同公司有其特定的布局时点：
  • 格力电器：四季度表现突出，10月风险收益高，胜率也较高。
  • 美的集团：一季度表现最佳，四季度相对平淡。
  • 青岛海尔：下半年表现优于上半年。

2. 子板块表现分析

• 空调板块：投资价值最高，2月份、6月、9月、10月表现较好。
• 冰箱板块：除2月份外，其他月份表现平平，超额收益不明显。
• 洗衣机板块：下半年表现优于上半年。
• 彩电板块：整体表现最差，大部分时间无法获得相对收益。
• 小家电板块：表现较为分散，未形成明显趋势。

3. 行业估值

• 家电行业整体PE（静态）为19.60，较一年均值溢价22%。
• 各子板块PE差异较大：
  • 白电：PE为16.88，较一年均值溢价31%。
  • 黑电：PE为20.93，较一年均值溢价8%。
  • 厨卫电器：PE为29.90，较一年均值溢价24%。
  • 小家电：PE为33.41，较一年均值溢价42%。
  • 家电上游：PE为35.87，较一年均值溢价14%。

关键信息

重点公司盈利预测及估值

行业新闻摘要

• 旋转压缩机行业：1月产销旺盛，主要为出口储备，预计未来行业将受益于出口回暖。
• 海清代言荣事达冰洗：荣事达品牌定位为“好品质惠生活”，海清作为代言人有助于提升品牌形象。
• 国美与荣事达战略合作：双方将在冰箱、洗衣机等产品上展开合作，提升市场覆盖率。
• 海尔与苹果合作：双方计划在CES展上发布合作信息，聚焦智能家电领域。
• 空气净化器国家标准修订：新标准将更细化，便于消费者理解产品性能。

风险提示

• 行业销量出现大幅下滑；
• 地产调控政策加码可能影响家电需求。

投资建议

• 推荐关注格力电器、美的集团、合肥三洋等业绩增长较快的行业龙头；
• 维持对合肥三洋的深度报告逻辑，看好其未来成长；
• 增持建议适用于青岛海尔、老板电器等公司，因其具备良好的市场表现与增长潜力。

市场走势回顾

• 兴业家电行业指数本周下跌1.67%，跑赢上证指数（-0.81%）；
• 各子行业表现分化：
  • 白电：-3.49%
  • 黑电：-1.98%
  • 厨卫电器：1.96%
  • 小家电：1.02%
  • 家电上游：0.86%

行业评级与公司评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附注

• 本报告由兴业证券研究所发布，分析师为姚永华，研究助理为奚晨弗；
• 投资建议基于历史数据与市场分析，仅供参考，不构成投资决策依据。