2017-陌陌-挖掘社交需求连接创造价值_24页_2mb

陌陌行研报告总结

核心内容

陌陌是一家以地理位置和兴趣为导向的社交网络平台，致力于连接用户并促进线上至线下的社交互动。公司处于快速成长期，用户数量和活跃度持续上升，商业化进程尚处于早期，但未来增长潜力巨大。

主要观点

• 用户增长迅速：陌陌的注册用户和MAU分别超过1.8亿和6,020万，同比增长160.8%和112.7%，显示出强劲的用户增长势头。
• 用户活跃度提升：用户社群活跃，通过基于兴趣和地理位置的群组与活动，增强了用户之间的互动与粘性。用户日均发送信息量和使用时长均在增长。
• 用户画像：陌陌用户主要集中在20-39岁之间的年轻男性，主要分布于东南及华北地区。
• 商业模式：目前以会员订阅为主要收入来源，移动游戏、付费表情及移动广告也在逐步贡献收入。未来有望通过O2O本地生活服务拓展实现更高增长。
• 商业化潜力：根据当前的商业化水平，预计未来单用户季度收入有望从USD0.20提升至USD0.62，增长约3倍。
• 估值区间：基于对行业上市公司的对比，我们预计陌陌的单用户市值在USD50-60之间，对应总市值USD30.10-36.12亿，较询价中间值USD13.50尚有20-43%的上升空间。
• 战略协同：强大的股东背景，包括阿里巴巴、58同城、经纬创投、红杉资本和老虎基金，为公司发展提供了重要支持。
• 投资建议：维持“领先大市-A”的投资评级，认为陌陌具有较高的投资价值。

关键信息

用户数据

• 注册用户：1.8亿，同比增长160.8%
• MAU：6,020万，同比增长112.8%
• DAU：2,550万，同比增长140.6%
• 付费会员数：230万，同比增长659.9%
• 活跃群组数：450万

商业模式

• 会员订阅：占3Q14收入的73.9%
• 移动游戏：占3Q14收入的19.9%
• 移动广告：占3Q14收入的6.1%
• 本地生活服务（O2O）：具有巨大增长空间

收入增长

• 3Q14总收入：USD1,231.9万
• 会员收入：USD0.15/用户/季度
• 移动游戏收入：USD0.04/用户/季度
• 移动广告收入：USD0.01/用户/季度
• 预计单用户季度收入可达USD0.62

股权结构

• 上市后总股本：1,864.8万ADS
• 阿里巴巴持股：25.4%
• 58同城持股：0.4%
• 经纬创投持股：17.7%
• 红杉资本持股：5%
• 老虎基金持股：1.8%

估值分析

• 单用户市值：USD50-60
• 总市值：USD30.10-36.12亿
• 相较于询价中间值USD13.50/ADS，仍有20-43%的上升空间

市场前景

• 移动游戏市场CAGR为39.6%
• 移动广告市场CAGR为69.6%
• 本地生活服务市场规模预计在2014年达到RMB5.33万亿，O2O渗透率不足10%，市场潜力巨大

风险提示

• 用户增速放缓
• 用户活跃度下降
• 内容监管
• 纠纷的潜在影响

投资建议

• 投资评级：领先大市-A
• 目标价：未明确，但估值区间在USD30.10-36.12亿
• 建议：密切关注公司上市后的表现，尤其是商业化变现和O2O业务的进展

总结

陌陌作为以地理位置和兴趣为驱动的社交平台，用户基数大且增长迅速，具有较高的用户粘性和活跃度。虽然目前商业化程度较低，但通过会员订阅、移动游戏、移动广告及O2O本地生活服务的拓展，公司有望实现单用户收入的大幅提升。强大的股东背景和战略协同为公司发展提供了坚实基础，使其在社交网络行业中具备较大的成长潜力。投资者应关注其商业化进程及O2O业务的推进情况，以判断其未来表现。