20240512-国贸期货-宏观周度报告_进出口增速回升_社融_M1负增长_11页_1mb

商品市场分析及展望

一、本周多空因素交织

国内商品市场多空因素交织，整体出现调整。多头情绪降温，黑系商品高位回落，农产品多数下跌，主要受以下影响：

1. 美联储官员释放鹰派信号打击基本金属；
2. 政策强预期消化后，国内弱现实压力重定价；
3. 地缘局势加剧，原油和航运波动反复。

二、进出口数据表现及展望

4月进出口数据双双大幅改善，出口同比增长15%，进口同比增长84%，超出预期，体现外需韧性。

• 外需回暖与低基数双重作用，推动出口动能回升；
• 全球贸易仍面临经济乏力与政策不确定性，全年出口恐难大幅增长，外需拉动力不宜过度高估。

三、社融、M1数据与货币政策展望

4月金融数据显示社融大幅回落，M1负增长，反映出：

1. “盘活存量”政策主导；
2. 企业融资需求疲弱；
3. 政府及城投融资节奏偏慢。

后市展望：降准与降息预期增强，预计二季度货币政策进一步宽松，助力经济修复。

四、海外经济动态

**美国：**就业虽降温，但通胀持续高企；美联储降息时点不明，市场存在较大分歧。
**欧元区：**经济复苏超预期，通胀有所缓和，后续降息进程待观察。

五、展望后市

**国内：**进出口回升改善外需，但社融与PMI数据回落显示内需尚未强劲恢复，稳增长仍需政策发力。
**海外：**制造业补库与降息预期共同推动外需改善，但地缘局势和供应链干扰仍是潜在风险。
**综述：**未来商品市场走势仍将受外需回暖、内需不足、地缘风险等多重因素影响。