20260322-华宝证券-策略周报_波动反复难测_仍要保持耐心_8页_760kb

2026年03月22日 证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为华宝证券策略周报，重点分析了近期债市与股市的表现及未来市场展望，同时提及了海外市场动态与资产配置建议。整体观点认为，市场波动反复，需保持耐心，关注中大盘宽基指数与高景气行业作为投资主线。

主要观点

1. 债市分析

• 市场状态：近期债市对外部风险有所钝化，市场观望情绪偏高，缺乏突破契机。
• 收益率预测：短期来看，十年期国债收益率预计继续在 $1.80%$ 上方震荡。
• 策略建议：票息策略整体波动更小，适合当前市场环境。

2. 股市分析

• 市场波动：波动反复难测，全球市场逐渐对“持久战”计价，风险偏好回落。
• A股表现：受中东局势影响，A股短期或有压力，但相对更有韧性。
• 配置建议：
  • 关注沪深300等偏中大盘宽基指数。
  • 行业方面，可考虑低波红利（偏防守）与科技硬件（算力、电力、半导体）（偏高景气）作为两条主线。
  • 建议适度降低仓位，持币等待更高性价比的布局机会。

3. 海外市场展望

• 市场波动：海外市场波动明显加剧，中东地缘风险对风险偏好压制较强。
• 趋势判断：短期预计震荡走弱，需耐心等待市场调整或波动降低后的布局机会。

关键信息

4. 市场指标跟踪监测

• 期限利差：近期整体平稳。
• 资金松紧度：市场资金面总体表现平稳。
• 股债性价比：市场震荡走弱，红利股相对偏强，股债性价比有所回落。
• A股估值：本周小幅回落。
• A股换手率：市场成交活跃度降低。
• 市场成交额：两市日均成交额回落至22111亿元，较上周减少2876亿元。
• 行业轮动速度：继续处于低位，市场热点轮动速度减弱，主要向资源品、算力、电力方向集中。

5. 资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：

  • 近1年收益率为 $12.66%$。
  • 超额收益率 $3.93%$，夏普比率1.83，显著优于基准（夏普比率1.19）。
  • 配置思路：以高流动性ETF为标的，根据宏观判断调整配置比例，主要配置A股、国债、货币等资产。

• 全球宏观多资产模型：

  • 近1年收益率为 $11.60%$。
  • 超额收益率 $2.87%$，夏普比率1.58，优于基准（夏普比率1.19）。
  • 配置思路：选择中国国债、A股、美股、日股、黄金对应的ETF，根据全球经济与货币政策进行调仓，构建跨国多元资产配置组合。

下周重点关注

• 数据发布：3月27日将公布中国1-2月规模以上工业企业效益数据，该数据可能对市场情绪和政策预期产生影响。

风险提示

• 主要风险：
  • 经济修复不及预期
  • 政策效果不及预期
  • 关税博弈持续升级
  • 地缘政治风险
  • 海外经济衰退风险
  • 外部政策不确定性风险
• 模型风险：本报告模拟组合结果基于历史数据测试，未来可能存在失效风险，不构成对基金未来表现的预测或投资建议。

其他说明

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• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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