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英科医疗（300677.SZ）投资信息更新总结

核心内容概述

英科医疗（300677.SZ）在2026年半年报中展示了其业务的稳步增长，公司持续扩大产能并优化生产流程，显著增强了成本优势。公司当前股价为52.10元，总市值341.13亿元，流通市值242.58亿元，近3个月换手率高达179.44%。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• 业绩增长：2026H1公司实现营收69.09亿元（+40.61%），归母净利润8.37亿元（+17.86%）；2026Q2营收40.22亿元（+66.23%），归母净利润8.27亿元（+131.27%）。
• 毛利率提升：公司毛利率达37.82%（+13.59pct），净利率为13.09%（-1.70pct）。
• 产能扩张：公司一次性手套年化产能为1070亿只，其中丁腈手套年化产能为740亿只，PVC手套为330亿只。
• 成本优势：公司通过技术升级和设备优化，持续扩大成本优势，尤其是第四代丁腈双手模全自动生产线的投产。
• 财务预测调整：考虑到地缘政治影响和汇兑损失，公司2026年预测下调，但2027-2028年预测上调，预计2026-2028年归母净利润分别为20.91/30.81/37.97亿元，EPS分别为3.19/4.71/5.80元。
• 估值指标变化：当前股价对应P/E为16.3倍，预计2027年为11.1倍，2028年为9.0倍；P/B从2.0倍降至1.3倍。

关键信息

产能与生产效率

• 2026H1：一次性丁腈手套年化产能740亿只，PVC手套年化产能330亿只。
• 安徽安庆基地：已投产，进一步提升了公司整体产能和生产效率。
• 技术升级：公司拥有先进的生产设备、自主设计的生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS系统）。

财务表现

• 营业收入：预计2026-2028年分别为140.55/153.30/172.69亿元，YOY分别为41.6%/9.1%/12.7%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为20.91/30.81/37.97亿元，YOY分别为106.8%/47.4%/23.2%。
• EPS：预计2026-2028年分别为3.19/4.71/5.80元。
• 毛利率：预计2026-2028年分别为32.3%/31.5%/31.6%。
• 净利率：预计2026-2028年分别为14.9%/20.1%/22.0%。
• ROE：预计2026-2028年分别为10.3%/13.3%/14.1%。

财务比率

• P/E：当前为16.3倍，预计2027年为11.1倍，2028年为9.0倍。
• P/B：当前为1.7倍，预计2027年为1.5倍，2028年为1.3倍。
• EV/EBITDA：当前为9.7倍，预计2027年为6.7倍，2028年为5.6倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 国际贸易摩擦

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现。

估值方法的局限性说明

本报告采用的估值方法和模型基于各种假设，结果可能因假设不同而有显著差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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