20260818-国金证券-舍得酒业-600702.SH-业绩落于预告中枢_电商稳步增长_4页_1005kb

公司业绩总结

核心内容

公司于2026年8月18日披露了2026年中报，显示其业绩表现如下：

• 2026年H1营收：22.9亿元，同比-15.3%
• 2026年H1归母净利：1.5亿元，同比-67.3%
• 2026年Q2营收：8.1亿元，同比-28.4%
• 2026年Q2归母净利：-0.9亿元，录得亏损

公司业绩与此前披露的业绩预告中枢基本一致，表明实际表现与预期相符。

经营分析

营收分产品表现

• 中高档酒：26H1营收15.4亿元，同比-22%
• 普通酒：26H1营收5.0亿元，同比+12%
• 非酒类：26H1营收2.5亿元，同比-12%
• 夜郎古：26H1营收0.68亿元，同比-18%，净利亏损0.1亿元，亏损同比收窄

分区域与渠道表现

• 省内营收：26H1为7.6亿元，同比-3%
• 省外营收：26H1为12.8亿元，同比-22%
• 电商渠道：26H1营收4.0亿元，同比+18%；26Q2营收1.6亿元，同比+25%，占酒类营收比重升至24%
• 批发渠道：26H1营收16.4亿元，同比-21%；26Q2营收5.2亿元，同比-38%
• 经销商变化：26Q2新增86家，退出142家，净减少56家；26H1末留存2453家

成本与毛利

• 2026年Q2毛利率：51.8%，同比-8.8pct
• 销售费用率：26Q2同比+10pct
• 税金及附加占比：26Q2同比+4.4pct
• 2026年H1销售费用同比+2.5%，其中广宣及促销费用同比+25%，职工薪酬同比-12%

现金流

• 2026年Q2销售收现：11.6亿元，同比+1%
• 2026年H1末合同负债：1.6亿元，环比+0.3亿元
• 2026年Q2现金流：175亿元，同比微增

盈利预测与估值

收入预测

归母净利润预测

EPS与PE

公司维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 区域外拓不及预期
• 行业政策风险
• 食品安全风险

分析师信息

• 刘宸倩：执业编号 S1130519110005，邮箱 liuchenqian@gjzq.com.cn
• 叶韬：执业编号 S1130524040003，邮箱 yetao@gjzq.com.cn

市场评级分析

评分：1.00（对应“买入”）

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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