20170820-申万宏源-海外电子营运和供应链剖析系列二十二：2Q17应用材料业务和营运点评，以及供应链整理分析_11页_1mb

应用材料2Q17业务与供应链分析总结

核心内容

本报告对应用材料（AMAT.O）2017年第二季度（2Q17）的业绩及供应链情况进行分析，旨在为申万宏源电子研究体系提供参考。报告指出，海外电子供应链和产业研究的重要性，并基于已有的分析框架进行扩展。

主要观点

1. 业绩表现

   • 应用材料2Q17营收为37.44亿美元，同比增长32.7%，基本符合华尔街预期（36.89亿美元）。
   • 毛利率为46.6%，略高于华尔街预期（46.5%）。
   • 公司预计3Q17营收约为39.252亿美元，毛利率预计为46%。
   • 由于2Q16基数较高，公司来自半导体厂和面板厂的收入增速有所下滑。

2. 行业趋势与预测

   • 全球晶圆厂资本支出预计2017年增长20%以上，2018年也将继续增长，与Gartner预测存在差异。
   • NAND需求主要来自智能手机和SSD，预计2017-2018年增长40%以上。
   • DRAM需求主要来自智能手机和服务器，预计2017-2018年增长30%以上。
   • 公司认为NAND的需求弹性大于DRAM，未来增长潜力更大。
   • 2017年PVD市场规模预计增长45%，CMP市场增长40%，CVD市场增长15%。
   • 显示面板市场2017财年收入预计增长50%，2018财年回落至30%。

3. 业务结构

   • 应用材料业务分为三部分：半导体系统（Semiconductor Systems）、应用全球服务（Applied Global Services）、显示及相关市场（Display and Adjacent Markets）。
   • 半导体系统业务占总收入的67.6%，是公司主要收入来源。
   • 应用全球服务业务占21%，主要提供优化设备和提高晶圆厂效率的解决方案。
   • 显示及相关市场业务占11%，主要涉及LCD、OLED等显示器件的制造设备。

4. 供应链分析

   • 前五大供应商收入占比均超过10%，包括Ichor Holdings Ltd、Advanced Energy Industries、Techno Quartz Ltd、Ultra Clean Holdings、MKS Instruments。
   • 主要客户包括台积电、美光、矽品和英特尔，其中台积电和美光的采购占比最高，分别为21%和20%。

关键信息

• 投资提示

  • 报告强调海外电子供应链和产业研究的重要性，认为仅关注A股市场是不够的。
  • 建议投资者耐心等待7月初海外重要公司季报指引，以获取更准确的市场信息。

• 附录信息

  • 附录1提供了电子行业估值表，包括2017-2019年的PE和PB预测，涉及多家A股公司，如长电科技、华天科技、通富微电等。
  • 报告中提到的行业投资评级为“看好”、“中性”、“看淡”，以沪深300指数为基准。

• 法律声明

  • 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 投资者应自主决策并自行承担风险。

机构联系人

投资评级说明

• 证券投资评级

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

总结

本报告通过对应用材料2Q17业绩及供应链的详细分析，揭示了公司在半导体和显示面板市场的关键地位，以及其业务结构和客户构成。同时，报告指出海外电子供应链和产业研究的重要性，并提供了相关的行业估值和投资评级信息，为投资者提供参考。