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降准正式落地 经济开始回升总结

核心内容

2023年4月2日发布的国债周报指出，当前市场资金面整体偏松，市场情绪回暖，对国债市场呈现短期偏空的观点。主要依据包括：10年期国债收益率下行至2.85%，制造业和非制造业PMI数据好于预期，显示经济复苏态势。同时，美国银行危机有所缓和，美元贬值与人民币升值对国债形成利空压力。

主要观点

• 资金面偏松：本周央行公开市场净投放8110亿元，资金面整体宽松，DR007、一年期IRS、3个月Shibor等利率均有所下行。
• 经济复苏迹象：中国3月官方制造业PMI为51.9，高于临界点；非制造业PMI为58.2，显示非制造业恢复发展步伐加快。经济景气仍在企稳回升过程中。
• 工业企业利润下降：1-2月工业企业利润总额同比下降22.9%，但预计随着市场恢复，利润将逐步回升。
• 房地产销售改善：一季度TOP100房企销售总金额同比增长8.2%，3月单月销售金额环比和同比双增。
• 国际环境变化：美国第一公民银行收购硅谷银行，缓解银行危机；美元贬值，人民币升值，对国债形成压力。
• 操作建议：建议短线做空T合约。

关键信息

一、重点数据指标

二、国债收益率走势

• 中国国债收益率：2、5、10年期国债收益率分别下行1.6、23、15bp，10年期国债收益率为2.85%。
• 中美利差：美国2年期国债收益率上行至4.06%，中美2年期利差为-1674bp；美国10年期国债收益率上行至3.48%，中美10年期利差为-63bp。
• 国债利差：10年期-2年期利差为46bp，10年期-5年期利差为17bp，信用利差为119bp。

三、期货市场数据

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、市场风险偏好提升。
• 价格上行风险：央行加大宽松力度或需求修复不及预期。

投资建议

• 短线操作：建议做空T合约，把握短期市场波动机会。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 报告发布机构：中财期货有限公司

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

特别声明

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