20251126-大越期货-沪铜早报_13页_2mb

一、合规信息

• 机构资质：浙江大越期货股份有限公司持有证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格。
• 撰写人：期货投资咨询部 祝森林，从业资格证号F3023048，投资咨询证号Z0013626。

二、风险提示

• 本报告观点仅作参考，不构成投资建议，非期货交易咨询服务。
• 投资者不因关注报告而被视为公司客户，市场有风险，投资需谨慎。

三、铜品种分析

1. 基本面

• 供应端：冶炼企业出现减产，废铜政策放开；10月PMI降至49%，制造业生产放缓，情绪偏中性。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格86540，基差-60，贴水期货，表现中性。
• 库存：11月25日铜库存增至156575吨，上期所铜库存周增1196吨，维持中性。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面：收盘价位于20日均线以下，20日均线下行，偏空信号。
• 主力持仓：多头主力净持仓增加，但增量放缓，倾向偏多。

4. 预期及逻辑

• 价格趋势：预计铜价高位震荡，受库存回升和地缘风险（如印尼Grasberg矿事件）影响。
• 利多因素：
  • 俄乌、伊朗等地缘政治紧张局势。
  • 美联储降息预期。
  • 主要矿端增量缓慢，印尼减产事件。
• 利空因素：
  • 美国关税超预期。
  • 全球经济疲软，高铜价抑制下游需求。
  • 铜材出口退税取消。
• 逻辑分析：全球政策宽松与贸易冲突并存，供需“紧平衡”。

四、数据摘要（来源：Wind）

• ✔ 海上仓单、LME库存、保税区库存数据更新
• ✔ 期现价差、加工费等指标显示加工费回落，供需不平衡改善

五、免责声明

• 报告所载信息未经公司授权不得传播、修改。
• 不对信息准确性做保证，分析仅供参考，不构成投资建议，投资者自负风险。
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