20181022-东兴证券-璞泰来-603659.SH-三季报点评_业绩符合预期_股权激励推出彰显公司发展信心_5页_699kb

璞泰来三季报及业绩分析总结

核心内容概览

璞泰来（603659）于2018年10月22日发布三季报，业绩表现符合市场预期，公司推出股权激励计划，展现出对公司未来发展的信心。同时，公司积极布局锂电产业链，拓展业务范围，提升技术竞争力，推动业绩持续增长。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现归属于母公司所有者的净利润4.29亿元，同比增长 32.48%；营业收入达22.92亿元，同比增长 47.76%；基本每股收益为0.99元，同比增长 12.50%。
• 分季度财务指标：
  • 营业收入逐季增长，其中2018Q3同比增长 53.23%。
  • 净利润增长显著，2018Q3同比增长 34.21%。
  • 毛利率在2018Q3为 29.66%，同比和环比均有所下降，主要受上游原材料价格波动影响。
  • 期间费用率下降，2018Q3为 2.00%，显示成本控制能力提升。
  • 营业利润率稳定在 20.68% 左右。

2. 股权激励计划

• 公司于2018年10月推出限制性股票激励计划，拟授予300万股，占总股本的 0.69%。
• 授予价格为每股 22.59元，考核目标为2018-2022年营业收入分别不低于27/32/39/47/56亿元。
• 股权激励计划旨在增强员工积极性和稳定性，形成合力推动公司发展。

3. 产业链布局与投资收益

• 公司积极完善锂电产业链，重点布局负极材料、锂电设备及隔膜业务。
• 2018Q3投资收益达 4925万元，同比增长 1068%，主要来自收购溧阳月泉和公司理财收益。
• 收购溧阳月泉后，湿法隔膜第二条产线已进入安装调试阶段，改善了基膜供应环境，进一步延伸涂覆隔膜产业链。

4. 技术优势与研发投入

• 公司注重技术研发，2018年三季度研发投入接近 1亿元，同比增长 51.33%。
• 各子公司在技术方面各有专长：
  • 江西紫宸在碳素材料技术上实力雄厚，产品放电容量超过 360mAh/g。
  • 深圳新嘉拓采用模块化研发方法，实现高速双面涂布机国产化。
  • 东莞卓高成功开发 Alpha氧化铝纳米陶瓷涂层 技术。
  • 东莞卓越突破铝塑包装膜技术瓶颈，自主开发 CPP材料。

业绩预测与估值

• 预计公司2018-2020年营收和净利持续增长，每股收益逐步提升。
• 估值方面，PE倍数逐年下降，显示公司成长性和盈利能力逐步增强。

风险提示

• 动力电池需求下滑：若新能源车产销量不及预期，可能影响公司业绩。
• 政策支持力度减弱：新能源车政策若出现变化，可能对行业造成不利影响。

分析师与研究团队简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长新材料及精细化工领域研究，曾获多项行业奖项。
• 贺朝晖：研究助理，清华大学机械工程学士，核科学与技术硕士，具备核电与新能源行业经验。

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