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生猪期货日报总结

核心内容概述

本报告为2026年7月22日的生猪期货日报，由研究分析师游镇齐撰写。报告围绕生猪期货主力合约LH2609的行情走势、市场逻辑、基本面分析及风险提示展开，重点分析当前生猪市场的供需格局、价格走势及未来趋势。

主要观点

1. 行情分析

• 主力合约LH2609：延续回落趋势，收报11,275元/吨，日跌1.27%。
• 市场结构：日线结构已跌破7月10日以来的前低，显示价格承压。
• 合约表现：LH2609跌幅最大，远月合约（如LH2701/LH2703/LH2705）小幅收红，反映市场对产能去化后供给收缩的预期。

2. 次日展望

• 现货市场供需矛盾尚未改善，但空头动能减弱。
• 若集团场再度缩量挺价，或出现短暂的技术性修复。

3. 宏观预期

• 产能过剩：当前能繁母猪存栏量为3904万头，尚未达到调控目标3750万头。
• 隐性产能：行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）提升至25-26头，隐性产能持续放大。
• 行业趋势：规模化养殖提升，减少盲目扩产和集中出逃，产能去化更平稳。
• 市场周期：2026年为产能出清的关键年，2027年有望步入上行通道。

4. 风险关注

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病对生猪供应的影响需持续关注。
• 供应压力：能繁母猪存栏仍高于正常水平，若出栏节奏加快，猪价可能再次下跌。
• 关注指标：需密切跟踪生猪存栏变化、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况、饲料价格波动等。

市场逻辑

核心逻辑

• 7月上旬生猪价格上涨的主要原因是大猪阶段性紧缺、标肥价差走阔、二育集中入场截流标猪，导致市场流通猪源偏紧。
• 自7月13日起，二育补栏积极性下降，部分二育开始出栏，养殖企业出栏节奏恢复，供给增加与消费淡季形成价格回落的主因。

重要逻辑

• 消费淡季：高温天气与学校放假叠加，猪肉消费进入传统淡季，日屠宰量降至116,998头，环比下降0.07%，屠宰企业开工率低位运行。
• 白条走货：受消费疲软影响，白条猪肉销售不畅。

宏观逻辑

• 产能去化：行业彻底出清预计要到2026年底或2027年春季。
• 市场预期：当前市场预期较为悲观，养殖户补栏意愿下降，只有能繁母猪存栏量出现实质性下滑，才能改变市场格局。

基本面分析

供应端

• 日度出栏量：7月22日全国生猪日度出栏量为278,851头，较上个工作日增加0.54%，显示供给逐步恢复。

需求端

• 日度屠宰量：7月22日全国日度屠宰量为116,998头，反映需求端持续疲软。

期权走势

• 看涨期权：虚值和平值看涨期权大幅下跌，市场看涨情绪减弱。
• 看跌期权：虚值和平值看跌期权涨幅显著，隐含波动率上升，反映市场对价格进一步下跌的担忧。
• 看涨期权Ⅳ：有所回落，显示市场对远期价格的预期趋于稳定。

重要事件

• 当日事件：无与生猪相关的重大事件。

风险揭示及免责申明

• 国金期货具备中国证监会期货交易咨询业务资格，报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，可能存在信息不完整或偏差。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，期货交易存在风险，入市需谨慎。