电力行业：11月用电量增速4.7％环比微升，火电增速4.4％仍较可观-20191223-天风证券-10页_530kb

电力行业2019年11月情况总结

核心内容概览

2019年11月，中国电力行业整体表现稳健，全社会用电量与发电量均实现同比增长。用电量增速为4.7%，发电量增速为4.0%。火电和风电增速较为可观，而水电发电量持续下滑。电力行业整体面临宏观经济波动、煤价高涨等风险。

主要观点与关键信息

1. 全国电力工业总体情况

• 全社会用电量：1-11月累计用电量为65144亿千瓦时，同比增长4.5%；11月单月用电量为5912亿千瓦时，同比增长4.7%。
• 发电量：1-11月累计发电量为64796亿千瓦时，同比增长3.4%；11月单月发电量为5890亿千瓦时，同比增长4.0%。
• 工业用电量：1-11月工业用电量增长2.9%，11月增长3.5%。
• 非制造业景气度回升：11月非制造业商务活动指数为54.4%，较上月回升1.6个百分点，服务业和建筑业表现强劲。

2. 分产业用电量情况

• 第一产业：1-11月用电量同比增长5.1%。
• 第二产业：用电量同比增长3.1%。
• 第三产业：用电量同比增长9.4%，为用电量增长的主要贡献者。
• 城乡居民生活用电：同比增长4.06%，受去年高基数影响，增速较去年同期有所回落。

3. 分电源发电情况

• 火电：1-11月累计发电量同比增长1.6%，11月单月增长4.4%。
• 水电：1-11月累计发电量同比增长5.4%，但11月单月同比减少6.4%。
• 核电：1-11月累计发电量同比增长18.8%，11月单月增长14.9%。
• 风电：1-11月累计发电量同比增长11.3%，11月单月增长27.2%。

4. 装机容量变化

• 全国新增装机容量：1-11月新增装机7606万千瓦，同比减少2271万千瓦。
• 火电装机：同比增长4.6%，其中燃煤发电增长3.8%，燃气发电增长11.5%。
• 水电装机：同比增长1.4%，但新增装机同比减少375万千瓦。
• 核电装机：同比增长16.7%。
• 风电装机：同比增长11.7%。
• 太阳能发电：同比增长12.0%，但新增装机同比减少2026万千瓦。

5. 发电设备利用小时

• 全国平均利用小时：1-11月为3469小时，同比降低50小时。
• 火电：利用小时为3856小时，同比降低90小时。
• 水电：利用小时为3499小时，同比增加141小时。
• 核电：利用小时为6710小时，同比降低139小时。
• 风电：利用小时为1882小时，同比降低10小时。
• 太阳能发电：利用小时为1204小时，同比增加57小时。

6. 风险提示

• 宏观经济波动：制造业PMI虽回升，但外部不确定性仍对行业构成压力。
• 煤价高涨：火电成本上升，可能影响盈利能力。
• 用电需求不及预期：若未来需求增长不及预期，可能对电力行业造成不利影响。

7. 投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四类。

8. 其他关键数据

• 供电煤耗：1-11月全国供电煤耗率为308.3克/千瓦时，同比下降1.0克/千瓦时。
• 跨区与跨省送电：1-11月跨区送电同比增长12.0%，跨省送电同比增长11.4%。
• 电力销售及负荷：全国主要电网售电量同比增长5.9%，线路损失率下降0.4个百分点。
• 电力投资：1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资2471亿元，同比增长9.2%；电网工程投资4116亿元，同比下降8.8%。
• 煤炭开采与洗选业用电：1-11月用电量同比增长0.32%，11月同比减少3.40%。

重点省市用电与发电情况

用电量前五省市

1. 广东（525亿千瓦时）
2. 山东（519亿千瓦时）
3. 江苏（502亿千瓦时）
4. 浙江（385亿千瓦时）
5. 河北（318亿千瓦时）

用电量增速前五省市

1. 广西（13.49%）
2. 陕西（13.22%）
3. 安徽（10.48%）
4. 新疆（10.43%）
5. 天津（7.70%）

11月发电量环比数据

2019年11月发电量环比增速为3.08%，高于2007-2018年均值0.81个百分点。

结论

2019年11月，电力行业用电和发电均保持增长，其中第三产业用电增速显著，火电和风电表现突出。水电发电量受来水影响持续下滑，但火电新增装机和利用小时有所回升，表明行业逐步恢复。未来需关注宏观经济波动、煤价变化及用电需求增长情况。