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2025年7月1周报：橡胶板块分析

一、核心观点

当前橡胶产业链基本面偏弱，但存在边际改善可能

二、原料端分析

1. 泰国杯胶-胶水价差

• 泰国杯胶-胶水价差环比走强，近12个月均值同比-30%
• 价差自2024年8月起连续8个月边际走强，利空RU单边

2. 胶盟产量

• 2025年5月环比增产至76.7万吨，同比减产-3.2%
• 产量对单边价格呈正相关反应（高产支撑价格）
• 利空BR-RU价差，利多RU单边

三、全球供给与需求视角

1. 中日韩汽车产业

• 连续4个月边际回升，但尚未成为趋势驱动
• 库存数据边际改善，需求透支可能性增加

2. 轮胎行业

• 全钢轮胎开工率环比增产，成品库存去库
• 半钢轮胎开工率环比减产，成品库存累库
• 结论：下游消费难言乐观，需求动力有限

四、能源关联分析

原油与橡胶关系

• 7月至今布伦特原油价格下跌20.5%

1. 原油对价差驱动强于单边
2. 美国大而美法案通过利多通胀预期，但政策摇摆仍将压制市场估值

五、基差结构展望

NR月差趋势下，预计9月或呈现阶段强弱转换，9月后仍有走弱预期。当前持仓端虚实比高企（42.65倍），短期可关注反套机会

六、宏观与政策

1. 南方涛动指数显示短期气候利空橡胶估值
2. 烟片橡胶因产量锐减，对价格影响力逐步降低
3. 美国政策端不确定性（关税缓冲期结束、大而美法案）将增加基本面扰动

七、总结

整体判断：基本面偏弱，但短线存在边际改善预期

📊 关注点：

• 泰国原料价差变动
• 中胶盟产量趋势
• 轮胎库存与开工率数据
• 原油波动与政策变化