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中央银行公开市场操作与资金面周度分析

日期：2025年2月17日

一、央行公开市场操作

2025年2月8日至14日，央行公开市场净回笼6509亿元。期间逆回购投放10443亿元，回笼16052亿元，国库定存投放900亿元。截至本周五，逆回购余额10443亿元，MLF余额42940亿元。
下周（2月15日至21日）逆回购到期量预计为10443亿元，显示资金收紧倾向。

二、政府债券发行与到期

本周政府债净融资328163亿元，环比上行。国债发行353560亿元，净融资122560亿元；地方债发行161470亿元，净融资205603亿元。
下周预计政府债发行净融资517545亿元，其中地方债融资规模显著增长。

三、同业存单市场概况

本周同业存单净融资规模环比大幅增加，净融资达672940亿元。加权发行利率上行至179%，其中1年期股份行存单发行利率上行至177%。
二级市场利率整体上行，AAA级1年期同业存单收益率上行至181%，期限利差继续扩大，信用利差有所收窄。

四、资金利率变化

银行间市场回购利率全面上行，DR001均值上行至1.86%，R001均值上行至1.88%，资金分层现象有所缓解。
票据利率同步上行，信用利差趋于稳定。

五、投资建议

1月社融数据虽表现良好，但可持续性待观察。资金面维持紧平衡，地方债供给和月末税期压力显著。
预计两会前货币政策仍将保持稳健偏松，短期利率调整空间有限，债市处于阶段性整固期。建议关注调整机会。

六、风险提示

1. 货币政策超预期收紧；
2. 财政政策发力力度超预期；
3. 流动性关键变量波动风险。

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