20250929-东证期货-棉花调研报告_产量预估持续提升_产业偏空预期一致性较强_52页_1mb

新疆棉花产量预期及市场展望总结

1. 产量预估与增长预期
   2025年新疆棉花产量预期大幅提升，综合各方反馈和田间考察，预计产量在730-780万吨，保守估计750万吨的可能性较大。单产预计同比增长5%-10%，主要受益于种植面积增加（约300-400万亩）和天气良好，长势佳于往年。南疆增幅高于北疆，疆内地方产能增长显著。

2. 收购心态与产能调整
   轧花厂采购心态谨慎，北疆轧花厂因连续亏损（2021年后仅22/23年度略有改善）及政策监管严格（资金要求高、账户监管严格），失去抢收动力。产能过剩问题得到缓解，预计今年约1000家轧花厂能够运行，150万吨的预售量支撑市场供应预期。棉农惜售心理松动，心理预期价在6.2-6.5元/公斤。

3. 棉纺企业现状
   新疆棉纺企业订单充足，产能利用率高，但利润被压缩。产能增长面临政策限制（如“十五五”规划暂缓新增产能，补贴政策调整向下游延伸），纺织企业库存普遍保持1个月至1.5个月左右，工业库存较高。部分企业反映内需不足，棉纱库存低于往年。

4. 行情展望与风险因素
   郑棉第四季度预计波动区间为12000-13000元/吨，低点可能出现在11月份。供应压力集中释放，叠加轧花厂套保压力，预估盘面可能跌破13000。长期来看，四季度压力较大，明年行情谨慎偏乐观。
   关注风险：宏观波动、中美谈判超预期、产业政策调整等。

5. 关键问题与观点

   • 种植面积与产量：次宜棉区退出政策执行效果待观察，农户种植积极性受收益下降影响，面积或稳中趋降。
   • 棉纱去向：布厂库存压力大，部分下游需求不足，但纺织品出口整体增长，国内消费稳定但未见明显改善。

本次调研全面解析了新疆棉花全产业链现状，产量增长与下游压力形成显著对比，预计四季度市场波动将主导期货走势。