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所长早读总结 - 2021年12月28日

核心内容

本期早读主要分析了2021年11月全国规模以上工业企业利润增长情况及部分商品期货品种的走势与市场预期。整体来看，工业经济持续稳定运行，行业结构有所改善，中下游行业对利润的拉动作用增强，上下游利润分化现象得到缓解。同时，私营企业和小微企业的利润也有所改善。

主要观点与关键信息

工业企业利润

• 11月利润增长：全国规模以上工业企业利润同比增长9%，增速较上月回落15.6%。
• 1-11月累计增长：同比增长38%，两年平均增长18.9%，增速维持在较高水平。
• 行业结构改善：采矿和原材料行业对利润增长的贡献削弱，中下游装备和消费品制造业拉动作用增强。
• 政策影响：减税降费、融资支持等助企纾困政策持续改善企业利润。

商品期货品种分析

铁矿石

• 趋势：弱势下行。
• 原因：钢厂后期复产补库逻辑已在前期价格上涨中反映，随着现货指数突破120美金/干吨，估值偏高。成材利润收缩将对铁矿石价格形成压制。
• 关注指数：★★★★。

PP

• 趋势：短期偏弱，中期震荡。
• 原因：下游补库后市场再次陷入低迷，春节前几次抄底失败，导致市场反复确认顶部。基差和月差走弱，后市偏弱。
• 关注指数：★★★★。

原油

• 趋势：短期偏强，但长期仍承压。
• 原因：变异病毒致死率低于预期、地缘政治风险催生市场对供需转好的预期。但油价上涨仍是对11月下跌的修复，海外紧缩周期和消费淡季将带来一季度下行压力。
• 建议：不宜追多。

黄金

• 趋势：重回收敛区间。
• 观点：名义利率和通胀预期齐步抬升，但实际利率变动不大。美联储加息预期增强，金银反弹终有顶，建议维持波段思路，多单适时止盈。
• 关注阻力位：1835-1840附近，若突破可看1855。

白银

• 趋势：底部反弹，考验阻力。
• 观点：通胀预期提升，白银相对黄金表现较好。但美联储紧缩周期下，反弹终有顶，建议关注阻力位。

铜

• 趋势：偏强。
• 观点：宏观利好带动市场情绪，铜价上涨。但国内现货表现较差，可能限制价格上方空间。
• 关注因素：国内和海外供应扰动、政策支持。

铝

• 趋势：中性。
• 观点：基本面趋向转弱，国内库存增加，预计社库将在1、2月累库，铝价维持弱势格局。
• 关注因素：欧洲铝厂限产、冬奥会环保政策、社库变化。

锌

• 趋势：震荡运行。
• 观点：成本支撑存在，但下游需求疲软限制上涨空间。预计在欧洲能源紧张未缓解前，锌价高位震荡。
• 关注因素：TC变化、欧洲能源价格、国内供需情况。

铅

• 趋势：偏弱。
• 观点：基本面相对偏弱，下游企业年末回笼资金，叠加疫情因素，铅价承压运行。
• 关注因素：供应恢复情况、下游补库动作。

镍

• 趋势：高位震荡。
• 观点：下游需求疲软限制上涨空间，但欧洲能源紧张可能支撑镍价。
• 建议：逢高空。

不锈钢

• 趋势：承压。
• 观点：受镍价影响，不锈钢价格承压，建议逢高空。

锡

• 趋势：高位震荡。
• 观点：国内库存小幅减少，短时供需均衡，资金关注度不高，期市维持高位震荡。
• 关注因素：欧洲能源紧张、国内供需变化。

螺纹钢

• 趋势：弱势震荡。
• 观点：复产预期压制价格，钢厂产量偏低，库存维持高位降速，但1月份复产可能带来价格压力。
• 关注因素：钢厂复产情况、宏观政策。

热轧卷板

• 趋势：弱势震荡。
• 观点：与螺纹钢类似，复产预期压制，价格走势受限。
• 关注因素：钢厂复产、宏观政策。

硅铁、锰硅

• 趋势：震荡。
• 观点：供需整体宽松，价格缺乏上行动力，但成本支撑下下行有限。
• 建议：关注成本变动，以震荡观望为主。

焦炭、焦煤

• 趋势：宽幅震荡。
• 观点：部分钢厂接受提涨，但主流仍保持观望，环保限产影响开工，提涨受阻。
• 关注因素：钢厂提涨、环保限产、市场情绪。

动力煤

• 趋势：弱势运行。
• 观点：下游采购情绪不足，电厂库存高位，预计期现价仍有回落空间。
• 关注因素：电厂需求、库存变化。

玻璃

• 趋势：下跌未结束。
• 观点：市场情绪悲观，短期内价格仍可能下跌。
• 关注因素：需求端表现、库存变化。

PTA

• 趋势：反弹告一段落。
• 观点：短期反弹结束，建议关注后续走势。

MEG

• 趋势：反套操作。
• 观点：反套操作可能继续，但需关注市场变化。

橡胶

• 趋势：震荡偏强。
• 观点：市场情绪有所改善，但需关注需求变化。

沥青

• 趋势：偏强震荡。
• 观点：市场情绪偏强，但需关注需求端变化。

LLDPE

• 趋势：短期偏弱，中期震荡。
• 观点：短期受需求影响偏弱，但中期震荡市。

纸浆

• 趋势：窄幅震荡。
• 观点：市场波动较小，建议观望。

甲醇

• 趋势：趋势偏弱。
• 观点：市场情绪偏弱，建议高抛低吸。

苯乙烯

• 趋势：短期反弹，中期偏弱。
• 观点：短期反弹，但中期仍偏弱。

纯碱

• 趋势：趋势偏弱。
• 观点：基本面偏弱，价格持续下行。

LPG

• 趋势：回调走弱。
• 观点：市场情绪偏弱，价格回调。

短纤

• 趋势：短期继续反弹。
• 观点：短期表现较好，但需关注后续需求变化。

PVC

• 趋势：大幅回调。
• 观点：受淡季氛围影响，价格大幅回调。

燃料油、低硫燃料油

• 趋势：偏强震荡。
• 观点：市场情绪偏强，但需关注需求变化。

豆粕、豆油、棕榈油

• 趋势：跟随上涨。
• 观点：美豆上涨带动国内商品上涨，但需关注后续走势。

玉米

• 趋势：有所转弱。
• 观点：市场情绪转弱，价格有所回调。

白糖

• 趋势：预期进口收紧。
• 观点：进口收紧可能影响价格走势。

棉花

• 趋势：缺乏驱动。
• 观点：缺乏明显驱动因素，建议观望。

鸡蛋

• 趋势：短期震荡，高位做空。
• 观点：05合约短期震荡，建议高位做空。

生猪

• 趋势：等待高位做空机会。
• 观点：需关注高位做空机会，市场情绪偏弱。

总结

本期早读重点分析了工业企业利润增长及多个商品期货品种的市场走势。工业利润保持快速增长，中下游行业对利润的拉动增强，上下游利润分化有所缓解。部分商品如铁矿石、PP、原油等走势偏弱，而黄金、白银、铜等品种则受到宏观因素影响呈现偏强或震荡走势。建议投资者关注市场政策、供需变化及成本支撑因素，维持波段操作思路，谨慎对待趋势反转。