农林牧渔行业年报前瞻：养猪触底，养鸡景气，后周期低迷-20190221-兴业证券-15页_1mb

农业板块2018年度业绩及行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年农业板块整体及各子行业的业绩表现与市场趋势，重点包括养猪、养鸡、饲料、动保、种子、农产品深加工等板块。整体来看，农业板块业绩表现分化，养猪行业触底，养鸡行业景气向上，饲料及动保板块承压，种子行业企稳回升，农产品深加工板块表现平淡。

主要观点

1. 农业板块整体业绩表现

• 2018年农业板块共有72家公司发布业绩预告。
• 正面预告公司42家，负面预告公司30家。
• 正面预告中，预增16家、略增13家、续盈4家、扭亏9家。
• 负面预告中，首亏13家、续亏2家、略减8家、预减7家。

2. 养殖板块：养猪触底，养鸡景气向上

• 养猪行业：全年生猪均价12.75元/kg，行业整体盈利微薄，部分公司如天邦股份亏损。
  • 温氏股份全年盈利41.5亿（39.5-42亿），牧原股份盈利5亿（5-5.5亿），正邦科技盈利1.9亿，天邦股份亏损约5.5亿。
• 养鸡行业：毛鸡、鸡苗价格持续上涨，行业景气度高。
  • 圣农发展全年盈利15.2亿（15-15.3亿），益生股份盈利2.3亿，民和股份盈利3.8亿，仙坛股份盈利4亿。
  • 鸡苗价格创历史新高，全年均价达6.48元/羽，父母代鸡苗均价51.89元/套。

3. 饲料板块：景气度不佳

• 猪料：受生猪产能去化及非洲猪瘟影响，整体景气度低迷。
• 水产料：因水产价格回落，景气度走弱。
• 禽料：蛋禽饲料景气上行，肉禽饲料回暖。
• 重点公司：
  • 海大集团全年盈利14.3亿，同比增长19%。
  • 大北农全年盈利6亿，同比下降53%。
  • 唐人神全年盈利1.95亿，同比下降37%。
  • 金新农全年亏损2.5亿，同比转亏。
  • 禾丰牧业全年盈利5.5亿，同比增长29%。

4. 动保板块：周期低迷

• 猪瘟对动保行业造成较大影响，行业整体景气度低迷。
• 重点公司：
  • 生物股份全年盈利9.7亿，同比增长11%。
  • 中牧股份全年盈利4.4亿，同比增长30%。
  • 普莱柯全年盈利1.5亿，同比增长35%。
  • 海利生物全年盈利0.3亿，同比下降74%。
  • 瑞普生物全年盈利1.1亿，同比增长5%。

5. 种子板块：企稳回升

• 种子行业整体景气回升，尤其是玉米种子。
• 重点公司：
  • 隆平高科全年盈利10.4亿，同比增长34%。
  • 登海种业全年盈利10亿，但受行业影响，业绩波动较大。

6. 农产品深加工板块：分化较大

• 玉米价格回升压制部分公司业绩，白糖价格待涨。
• 重点公司：
  • 广东甘化扭亏，盈利8000万元。
  • 西王食品略增，盈利4.45亿。
  • 南宁糖业亏损严重，全年亏损13.95亿。
  • 中粮生化略减，盈利4.75亿。
  • *ST东凌扭亏，盈利740万元。

关键信息

养猪行业

• 2018年全年生猪均价12.75元/kg。
• 猪价在二季度开始亏损，三季度因非洲猪瘟影响进一步分化。
• 多数公司全年盈利微薄或亏损，但部分公司如温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等盈利情况有所改善。
• 预计2019年猪周期将反弹，猪瘟可能推动猪价超预期上涨，行业向龙头集中。

养鸡行业

• 毛鸡均价从13.8元/斤上升至4.9元/斤，鸡苗价格创历史新高。
• 养鸡行业景气持续，主要受益于产能去化、鸡病频发及引种减少。
• 圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司盈利显著增长。

饲料行业

• 饲料整体景气度不佳，猪料和水产料表现低迷。
• 禽料表现相对较好，尤其是蛋禽和肉禽饲料。
• 海大集团、禾丰牧业等公司表现相对稳健。

动保行业

• 受猪瘟影响，行业整体承压，部分公司如海利生物出现大幅亏损。
• 生物股份、中牧股份、普莱柯等公司盈利有所回升。

种子行业

• 玉米价格震荡上行，水稻价格整体平稳。
• 隆平高科、登海种业等公司业绩表现分化，但行业集中度提升。

农产品深加工行业

• 行业分化明显，玉米深加工企业受成本压制，糖业表现不佳。
• 广东甘化、西王食品等公司盈利有所改善，南宁糖业亏损严重。

投资建议

1. 养猪行业：关注龙头公司如温氏股份、牧原股份，以及弹性品种如正邦科技、天邦股份、唐人神、新五丰、新希望、天康生物、金新农、傲农生物等。
2. 养鸡行业：关注白羽肉鸡板块，如圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
3. 饲料行业：长期关注海大集团等饲料龙头。
4. 动保行业：关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。
5. 种子行业：关注隆平高科、登海种业等。

风险提示

• 疫情风险：猪瘟、鸡病等可能对行业造成持续影响。
• 灾害风险：自然灾害可能影响养殖和种植业。
• 粮食政策风险：玉米、大豆等原材料价格波动及政策变化。
• 业绩不达预期风险：部分公司可能因市场波动或成本上升导致业绩未达预期。