20220705-紫金天风-聚酯周报_聚酯原料波动率加大_32页_3mb
报告摘要
聚酯原料波动率加大总结
核心内容
本报告分析了2022年7月5日聚酯原料市场，重点探讨了PTA和乙二醇的市场动态，包括现货价格、装置变动、供需平衡、加工利润及库存情况。同时，还涉及美国裂解利润、辛烷值变化、芳烃套利价差、乙二醇进口及库存压力等信息。
主要观点
PTA
- 核心观点：中性
- 现货市场：谨慎偏强，7月主港现货在09+280~350有成交，非主港货源基差在09+300附近。
- 装置变动：YS宁波重启，HL石化5#检修，当前检修量维持偏高。
- 下游需求：偏空，终端表现偏差，聚酯计划联合减产，7月负荷预计下降至84%。
- 供需平衡：中性，6-7月供需维持平衡，但供应端检修维持偏高。
- 加工利润：谨慎偏空，PXN价差压缩至400美元附近，PTA加工差400-500元附近，芳烃需求有所走弱。
乙二醇
- 核心观点：中性
- 现货市场：偏弱震荡，高库存压力缺乏向上驱动。
- 装置变动：阳煤寿阳、河南煤业濮阳6月底停车，新疆天业5万吨装置重启，红四方7月初计划检修25天，HL计划7月底执行轮检更换催化剂。
- 进口：6-8月到港量预计不高，6月后海外装置计划重启增加。
- 下游需求：偏空，淡季实质性改善有限，聚酯有联合减产预期，港口库存压力偏高。
- 供需平衡：中性，6-7月预计维持平衡，但绝对库存量偏高。
- 加工利润：偏多，国内主流工艺利润仍亏损严重，油制利润进一步转差。
终端表现
- 终端开工率：织造开工率53.2%，加弹开工率52%，印染开工率下降至61%。
- 订单情况：订单偏弱，织造开工再度下降。
- 库存情况：原料库存1-2周附近，成品库存维持偏高，终端效益较差。
- 库存变动：聚酯加权库存下降至26.8天以上，但绝对库存量仍处于历史高位。
聚酯库存变化
- 聚酯库存：小幅回落，但绝对库存仍偏高。
- 具体库存：
- POY库存30.3天
- DTY库存37.5天
- FDY库存28天
- 短纤库存9.8天
- 聚酯负荷：7月预估为84%，8月预估为87%。
PTA现货与市场趋势
- 现货价格：维持偏强，基差偏强。
- 库存：PTA社会库存持稳，在库在港货持稳下降。
- 仓单：PTA仓单小幅回落，整体偏低，郑商所PTA仓单3.72万张。
- 市场预期：短期PTA现货偏强，价格修复后可考虑逢高做空PTA-石脑油价差。
芳烃市场动态
- 美亚套利价差：小幅回落，但亚洲运往美国仍具经济性。
- PXN价差：压缩至400美元附近，国内PX产量221万吨，进口预估75万吨。
- PX供应：7-8月维持松平衡，随着美国芳烃紧缺缓解，PXN存在压缩可能。
乙二醇市场动态
- 乙二醇负荷：继续边际下降，当前负荷54%，煤制负荷48%。
- 装置检修：阳煤寿阳、河南能源（濮阳）等装置计划检修，对供应改善影响有限。
- 进口量：6-8月预计55-68万吨，维持低位。
- 港口库存：华东主港库存约123.7万吨，环比下降1.4万吨，但绝对库存维持高位。
- 库存趋势：7.4-7.10预计到货总量在7.7万吨附近，提货有所恢复，库存或持稳。
平衡表分析
-
PTA：
- 6月产量457万吨，聚酯产量471万吨，聚酯负荷84.4%。
- 6月平衡表预估小幅去库1.6万吨。
- 7-8月检修损失量维持偏高，PTA格局维持偏紧平衡。
-
乙二醇：
- 6月产量108万吨，进口预估55万吨，聚酯消费157.8万吨。
- 7月检修量不高，需求端7-8月负荷下调，维持松平衡格局。
- 高库存压力下向上驱动不足，短期预期偏弱震荡。
价差结构
-
PTA基差与月差：
- PTA现货-09基差偏强。
- PTA09-01月差稳定。
- PTA远期曲线显示市场预期中性。
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乙二醇基差与月差：
- 乙二醇现货-09基差略弱，本周五09合约贴水80-85元/吨。
- 乙二醇09-01月差持稳。
- 乙二醇远期曲线显示市场预期偏弱。
产业链分析
- 价差压缩：产业链加工费下移，PTA加工差400-500元附近。
- 成本端影响：成本端上涨推动加工利润修复。
- 美国市场：汽油裂解利润小幅走弱，辛烷值价格下降，调油经济性继续下滑。
装置动态与投产计划
- PTA装置：按计划执行检修，7月检修损失量维持偏高。
- 乙二醇装置：检修计划陆续公布，对供应改善影响有限。
- 新装置：下半年计划投产鲲鹏和榆林化学2套煤化工装置，预计贡献产量偏低。
风险提示
- 本报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
- 报告内容不得更改、发送、翻版、复制或传播，除非获得书面授权。
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