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成材需求端企稳回升了吗

核心观点

钢材市场整体仍处于弱势运行，需求端有企稳回升迹象，但尚未恢复至去年同期水平。短期内盘面将延续震荡偏弱走势，策略上以观望为主。市场关注点集中于行政性粗钢压减政策是否出台，再次上演强预期与弱现实之间的博弈。

主要分析内容

1. 钢材产量与利润

• 钢材产量：

  • 五大品种合计周产量为948.41万吨，环比下降16.11万吨（降幅1.7%），同比去年同期下降10.5%。
  • 螺纹产量为269.86万吨，环比下降18.05万吨（降幅6.3%），同比下降23.5%。
  • 热卷产量为325.87万吨，环比上升7.5万吨（增幅2.4%），同比下降0.67%。

• 钢厂利润：

  • 长流程钢厂生产利润接近盈亏平衡线，电炉厂吨钢亏损缩小至200元。
  • 螺纹01合约利润为134元/吨，环比上升79.8%；螺纹10合约利润为31元/吨，环比上升318.5%。
  • 热卷01合约利润为213元/吨，环比上升36.4%；热卷10合约利润为111元/吨，环比上升37.7%。

• 电炉厂情况：

  • 华东电炉螺纹利润为-201元/吨，环比上升53元/吨，仍处于深度亏损状态。

需求端变化

• 建材成交量：

  • 全国建材成交量近两周持续回暖，但整体日成交量仍低于20万吨，难以缓解库存压力。
  • 华东地区建材成交量为7.63万吨，华北地区为2.43万吨，华南地区为3.78万吨。

• 五大品种消费量：

  • 本周五大品种消费总量达1019.14万吨，环比上升60.19万吨（涨幅6.3%）。
  • 螺纹周消费量323.54万吨，环比上升22.28万吨（涨幅7.4%）。
  • 热卷周消费量327.96万吨，环比上升15.14万吨（涨幅4.8%）。

库存变化

• 库存去化：

  • 五大品种总库存为642.41万吨（厂库）+1505.34万吨（社库）=2147.75万吨，环比下降70.72万吨（降幅3.2%）。
  • 螺纹厂库库存下降25.27万吨至333.43万吨（降幅7.0%），社库库存下降28.41万吨至808.19万吨（降幅3.4%）。
  • 热卷厂库库存微升1.03万吨至92.16万吨，社库库存下降3.12万吨至269.84万吨（降幅1.1%）。

• 去库效果：

  • 螺纹去库效果显著好于其他品种，主要得益于低产量与成交回暖。
  • 热卷因铁水产量仍处高位，去库效果不明显。

铁水产量与高炉检修

• 铁水产量：

  • 247家钢厂日均铁水产量为235.96万吨，环比下降3.69万吨（降幅1.54%），同比下降8.9%。

• 高炉检修：

  • 7月高炉检修影响铁水产量约170万吨，主动减产力度较小。
  • 高炉开工率80.79%，产能利用率87.61%，均环比下降。
  • 电炉产能利用率35.59%，环比下降8.26%，受深度亏损影响，生产积极性较低。

行业动态与政策预期

• 粗钢减产：

  • 钢厂主动减产仍有限，需重点关注行政性粗钢压减政策是否出台。

• 海外情况：

  • 自俄乌冲突以来，海外钢材需求持续走弱，钢厂减产规模扩大，钢材价格下跌。
  • 日本、韩国、欧洲、土耳其等大型钢厂已陆续发布高炉检修计划。

基差与月差分析

• 螺纹钢基差：

  • 螺纹10月最小基差199元/吨，环比上升50个点；螺纹01最小基差246元/吨，环比上升70个点。
  • 螺纹10-1月差47元/吨，环比上升20个点；螺纹1-5月差58元/吨，环比上升12个点。

• 热卷基差：

  • 热卷10月最小基差39元/吨，环比上升44个点；热卷01最小基差88元/吨，环比上升55个点。
  • 热卷10-1月差49元/吨，环比上升7个点；热卷1-5月差75元/吨，环比上升21个点。

期货持仓与市场情绪

• 螺纹钢10月合约：
  • 持仓量持续增仓，显示市场对10月合约的关注度上升。
  • 10月合约持仓量季节性表现偏强，市场情绪偏多。

总结

• 需求端企稳：建材成交量回暖，螺纹消费回升明显，但整体仍低于去年同期水平。
• 库存去化：螺纹库存去化效果显著，热卷去库效果有限。
• 利润修复：钢厂利润有所改善，但电炉厂仍深亏，长流程钢厂接近盈亏平衡。
• 政策预期：市场高度关注行政性粗钢压减政策的出台，可能进一步影响供需关系。
• 期货走势：盘面利润有所修复，但整体仍偏弱，策略上以观望为主。