2021年6月份行业配置展望：成长亮剑-20210602-兴业证券-54页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结：2021年6月行业配置展望

核心内容

本报告聚焦于2021年6月的A股与美股市场表现，分析行业配置主线及市场资金动向，强调“成长亮剑”策略，认为成长风格将为市场带来超额收益。

主要观点

风险偏好提升：6月市场风险偏好持续提升，受益于流动性宽松及政策支持。
成长板块表现：成长板块业绩高景气，但股价尚未充分反映，预计有补涨空间。
催化剂：华为鸿蒙系统发布，拓宽智能互联应用场景，利好计算机、通信、半导体等板块。
估值性价比：创业板估值性价比高，PE历史分位为63%，低于沪深300的85%。
资金流入：北向资金持续流入，5月净流入558亿，年内累计2083亿；基金发行规模扩大，6月预计带来超过1500亿增量资金。

关键信息

A股行业配置建议

推荐行业：创新药、疫苗、新能源、半导体、军工电子元器件、智能互联相关（计算机、通信）。
细分行业：黄金、铜、铝、锂、钛白粉、MDI、化纤、钢铁、航运、白酒、啤酒、白电、半导体、智能汽车链。

A股估值与行业对比

估值变动：5月大部分板块估值提升，仅轻工制造、家电、农林牧渔下降。
历史分位：汽车、消费者服务、食品饮料估值处于历史高位（88.0%、89.7%、98.4%）。
行业溢价：材料、工业、信息技术大多溢价，消费和医药整体溢价，社服折价较多，金融地产公用折价。

北向资金

5月净流入：558亿元，年内累计2083亿元，创历史同期新高。
持股市值：2.65万亿元，流入主板和蓝筹白马较多。
行业偏好：食品饮料、银行、家电净流入额居前。

A股机构投资者

持股市值占比：2021Q1占A股流通市值17.4%，仍为历史次高水平。
机构构成：基金7.5%，保险和社保3.0%，境外投资者5.3%。
行业流入：一季度机构资金加仓银行600亿，医药、电子分别流入400亿、300亿。

6月资金面预期

流动性：预计稳中偏松，有利于风险偏好提升。
DR007：到期资金趋势性下行，DR007下行，流动性偏松。

科技板块

PEG小于1：2021年和2022年TMT和中游制造板块PEG多数小于1，显示估值性价比高。
医药生物：尽管PEG大于1，但长期确定性高，建议配置。

成长板块筹码结构

医药生物基金超配比例：历史分位低于50%，电子低于70%，计算机和通信低于10%。
基金超配：医药生物、电子、计算机和通信基金超配比例处于低位，显示市场关注度较低。

风险提示

无风险利率超预期上行
宏观经济大幅波动
产业政策风险
全球资本回流美国超预期
中美博弈超预期
通胀超预期
金融监管政策超预期收紧

5月份市场回顾

全球市场表现

美股：能源、金融涨幅靠前，零售、技术硬件、消费者服务跌幅较大。
A股：食品饮料、成长表现较好，国防军工、有色金属、计算机和电气设备涨幅靠前，农业、家电、钢铁和建筑装饰跌幅较大。

融资情况

5月融资规模：IPO407亿元，增发419亿元。
6月基金发行：至少1500亿排队发行，预计为股市带来增量资金。

细分行业景气方向

上游原材料

推荐行业：黄金、铜、铝、锂。
业绩上调：有色行业预测净利增速持续上调，石油开采新增上调。
估值：黄金、稀有金属当前PB历史分位较低，石油开采、煤炭开采、工业金属、金属非金属材料当前估值处于历史中位数以下。

中游原材料

推荐行业：钛白粉、MDI、化纤、钢铁、石膏板、管材和钢结构。
业绩上调：化纤、化学制品、钢铁净利增速上调。
估值：化工细分行业PE历史分位多在50%以下，基金超配比例历史分位较高。

中游工业品

推荐行业：新能源汽车链、工程机械、军工电子元器件。
业绩上调：航运净利增速持续上调，港口预测净利增速上调。
估值：造纸、航空运输当前估值低于历史中位数，基金超配比例较高。

下游消费品

推荐行业：白酒、啤酒、医疗器械和服务。
业绩上调：医疗器械和服务净利增速上调公司数量多。
估值：医疗器械、医疗服务估值较低，基金超配比例较高。

TMT板块

推荐行业：半导体、智能汽车链（云计算、IoT设备相关）。
业绩上调：半导体预测净利增速连续2个月上调。
估值：电源设备PE历史分位较高，基金超配比例历史分位达到93%。

总结

本报告指出，6月市场流动性较为充裕，成长板块表现突出，建议重点关注创新药、疫苗、新能源、半导体、军工电子元器件、智能互联相关行业。同时，关注周期板块的第二波复苏，特别是航运、钢铁等细分行业。基金发行规模扩大，预计为市场带来增量资金，推动成长风格持续。风险提示方面，需关注无风险利率、宏观经济波动、产业政策、全球资本回流、中美博弈、通胀及金融监管政策等。

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