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白糖期货早报（2021.2.22）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月22日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及市场持仓情况，综合判断白糖市场未来走势为偏多，建议短线震荡偏多，中线多单建仓持有。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市缺口扩大：StoneX将20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨；ISO预计缺口为350万吨，远高于此前预估的72.4万吨。
• 国内供需情况：2020年1月底，国内本期制糖累计产糖659.39万吨，销糖256.42万吨，销糖率38.98%，低于去年同期的49.9%。
• 进口情况：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，显示进口量持续增长。
• 国际原糖价格上涨：国际原糖价格持续上涨，带动国内白糖基本面偏多。

2. 基差分析

• 期现关系：柳州现货价格为5380元/吨，5月合约基差为-49元/吨，处于平水状态，显示期现关系中性。
• 分地区基差：
  • 全国：现货价格5447元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差18元/吨。
  • 云南：现货价格5350元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-79元/吨。
  • 山东：现货价格5560元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差131元/吨。
  • 广西：现货价格5387元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-42元/吨。
  • 内蒙古：现货价格5360元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-69元/吨。
  • 新疆：现货价格5100元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-329元/吨。
  • 辽宁：现货价格5420元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-9元/吨。
  • 广东：现货价格5380元/吨，5月合约价格5429元/吨，基差-49元/吨。

3. 库存情况

• 工业库存：截至1月底，20/21榨季工业库存为402.97万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，显示国内库存水平较高。
• 库存消费比：国内库存消费比为29.63%，较之前有所下降，表明供需关系趋于紧张。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线走平，K线在20日均线上方，显示市场偏多。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓增加，趋势偏多。

5. 进口与消费预期

• 进口价差缩小：内外价差缩小，显示进口成本下降，对国内市场有一定支撑。
• 消费预期提升：随着疫苗普及，经济回暖预期增强，白糖消费有望提高。

关键信息

供需平衡表（国内）

• 20/21年度：
  • 期初库存：107.51万吨
  • 国内产量：1060万吨
  • 进口量：400万吨
  • 非正规进口：70万吨
  • 总供应量：1677.51万吨
  • 国内消费：1550万吨
  • 期末库存：127.51万吨
  • 库存消费比：8.23%

供需平衡表（全球）

• 20/21年度：
  • 期初库存：44,433万吨
  • 总产量：188,077万吨
  • 总进口量：54,803万吨
  • 总供应量：287,313万吨
  • 总出口量：65,227万吨
  • 总消费量：243,762万吨
  • 期末库存：43,551万吨
  • 库存消费比：17.87%

结论

• 基本面偏多：全球白糖供应缺口扩大，国际原糖价格上涨，国内消费预期提升。
• 操作建议：
  • 短线维持震荡偏多思路。
  • 中线建议多单建仓持有。
• 市场风险提示：需关注国内政策调控及国际宏观经济变化对白糖价格的影响。

其他信息

• 进口政策：国内严控进口量，打击走私，限制糖源流入。
• 糖料生产情况：2020/21年度糖料播种面积同比略有增加，但单产有所下降，影响产量。
• 国际价格对比：国际食糖价格在12.36-16.5美分/磅之间，国内价格在5200-5700元/吨之间。

附图说明

• 基差分地区走势图：显示各地区现货与期货合约的价差情况。
• 泰国糖进口成本估算走势图：反映泰国糖进口成本变化。
• 巴西糖进口成本估算走势图：反映巴西糖进口成本变化。
• 白糖月度进口量图：显示进口量增长趋势。
• 白糖产销率图：反映国内白糖产销率变化。
• 新糖库存图：显示新糖库存变化趋势。
• 近5年中国白糖供需平衡表对比图：提供历史供需对比数据。
• 国储数量及变动图：显示国家储备库存变化。