20260825-中国银河-国盾量子-688027.SH-半年度业绩报告点评报告_量子计算业务持续放量_未来成长空间广阔_4页_3mb

报告摘要

国盾量子（688027.SH）2026年半年度业绩报告总结

核心内容概述

国盾量子于2026年8月25日发布了2026年半年度业绩报告，数据显示公司上半年实现营业收入1.24亿元，同比增长1.83%；归母净利润为-2,318万元，亏损同比收窄；扣非归母净利润为-4,119万元，亏损同比收窄。Q2单季度营业收入为1.01亿元，同比减少1.24%；归母净利润为-416万元，扣非归母净利润为-1,460万元。

公司业务结构持续优化，量子计算业务成为核心增长点，收入达6,622万元，同比增长18.34%。量子通信业务收入基本稳定，为4,951万元；量子测量业务收入为453万元，同比有所下滑，主要受下游客户需求周期调整影响。

主要观点

业务转型成效显著
量子计算业务实现快速增长，成为公司收入的主要驱动力。公司通过技术突破和产品交付，持续巩固在量子计算领域的领先地位。
研发投入强度高
公司上半年研发投入达5,073万元，研发费用率达41.04%，显示出公司对核心技术研发的高度重视和长期投入。
现金流显著改善
经营活动产生的现金流量净额为-3,850万元，较去年同期的-7,673万元大幅改善，主要得益于客户回款增加。
量子通信网络建设稳步推进
公司作为核心设备供应商，持续支撑中国电信在全国40余座重点城市完成量子城域网及部分省域网络的建设，同时拓展至国家电网、南方电网等关键行业客户。
量子测量业务调整中
量子测量业务受周期性影响收入下滑，但公司仍积极进行产品迭代和应用验证，如冷原子重力仪升级、单光子成像雷达进入水利能源场景试运行。
产业基金布局加速发展
公司拟与中国电信等共同设立总规模15亿元的量子信息产业投资基金，公司出资3亿元，有助于产业链协同和生态构建。

关键信息

财务指标

指标	2026H1 实际	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（万元）	12,400	310	366	473	643
归母净利润（万元）	-2,318	5	6	18	41
扣非归母净利润（万元）	-4,119	5	6	18	41
研发投入（万元）	5,073	119	139	165	206
研发费用率	41.04%	38.39%	41.04%	41.04%	41.04%
经营活动现金流（万元）	-3,850	-11	17	40	3
现金净增加额（万元）	-3,210	-1,776	-321	-358	-522

业务结构

量子计算业务：收入6,622万元，同比增长18.34%，成为公司增长核心引擎。
量子通信业务：收入4,951万元，基本保持稳定。
量子测量业务：收入453万元，同比下滑，主要受客户需求周期影响。

投资建议

预计公司2026-2028年营业收入分别为3.66亿元、4.73亿元和6.43亿元，同比增速分别为18.00%、29.00%和36.00%。
归母净利润分别为0.06亿元、0.18亿元和0.41亿元，同比增速分别为2.57%、234.27%和120.09%。
EPS分别为0.05元、0.18元和0.40元。
维持“推荐”评级。

风险提示

新产品及技术创新风险。
汇率波动风险。

未来展望

公司凭借技术积累与大股东协同，持续在量子计算、通信、测量等领域发力。随着量子计算业务的持续放量，以及产业基金的设立，公司有望在高研发投入下稳步向综合性量子科技平台发展，长期成长空间广阔。

附录：主要财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	310	366	473	643
营业收入增长率	22.53%	18.00%	29.00%	36.00%
归母净利润（百万元）	5	6	18	41
归母净利润增长率	116.93%	2.57%	234.27%	120.09%
毛利率	51.44%	54.14%	55.56%	56.43%
净利率	1.7%	1.5%	3.9%	6.3%
ROE	0.2%	0.2%	0.6%	1.2%
ROIC	-0.5%	-0.5%	0.1%	0.9%
资产负债率	10.3%	11.6%	13.2%	15.7%
净资产负债率	11.5%	13.1%	15.2%	18.7%
流动比率	12.11	9.96	8.21	6.46
速动比率	10.79	8.79	7.01	5.28
总资产周转率	0.09	0.10	0.13	0.17
应收账款周转率	2.20	1.90	1.93	2.09
应付账款周转率	1.12	1.13	1.14	1.17
每股收益（元）	0.05	0.05	0.18	0.40
P/E	7,126.95	6,948.24	2,078.64	944.46
P/B	11.84	11.82	11.76	11.63
EV/EBITDA	968.92	794.12	484.87	316.51
PS	123.78	104.90	81.32	59.79