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棉花市场周报（2024年7月13日）

本周核心观点

• 美棉： 后续产区干旱风险可能加剧，对价格构成压力。国内基本面维持供应相对充足、需求偏弱的格局。
• 短期判断： 市场缺乏实质性利好，预计短期维持低位震荡态势。操作上建议关注支撑位，控制风险。
• 关键关注： 美棉产区天气变化、进口配额政策等消息。

重点数据解读

1. 价格： 进口棉到港均价（S指数）报8067美分/磅；国内3128B级棉花现货价格环比微涨至15688元/吨；郑棉期货主力合约收盘价环比下调。内外棉价差维持高位。
2. 供应：
   • USDA预估： 24/25年度美国棉花种植面积同比大幅增加（+5012%至3912千公顷），产量预估也大幅上调（+4089%至370万吨）。
   • 国内： 24/25年度全国棉花总产量预估同比持平（599万吨），但种植面积同比缩减（-17.2%至2850千公顷）。期末库存同比下降（-1.8%）。
3. 进出口：
   • 出口： 美对华陆地棉出口（本周）环比下降（-42.5%），累计出口环比增加（+15%）。美棉整体发货呈现下滑和高位基数的特点。
   • 进口： 5月中国棉花进口环比大幅下降（-2352%），但仍为历年同期高位。
4. 库存： 下游纺企原料库存和成品库存天数分别增至275天和累库（棉纱、坯布库存表现不一），整体库存水平仍处于较高水平；商业和工业库存同比下降明显，但均为历史同期数据。
5. 利润与基差： 进口棉利润情况分化（S index小幅亏损，滑准税下大幅亏损），内外棉价差维持高位（千元水平左右），基差也处于较高水平。
6. 下游： 需求处传统淡季，下游纺织企业开机率下滑，成品库存开始累积，采购补库意愿不强。

后续展望

• 美棉基本面偏强，但需警惕产区旱情发展对产量和出口的潜在影响。国内供应充足预期叠加需求淡季，基本面格局偏向空头。进口棉持续到港、国内下游消费仍未显着改善，预计短期支撑有限。
• 市场预期全球棉花在旺季前将面临供应压力。市场焦点将转移到8月USDA供需报告以及产区天气变化上。
• 检测当前价格是否已接近有效支撑区域，下方空间有限，但缺乏持续上涨动力。

总结

本周，美棉基本面数据积极（种植面积、产量大增），但汇率因素及后续天气干旱风险受到市场关注。国内基本面供强需弱格局暂时未能改变，下游需求疲软，供应充裕，内外棉花价差维持高位，但进口利润仍差。短期缺乏上涨动力，维持弱震荡格局。