20241102-五矿期货-聚酯周报_四季度原料存在累库预期_整体方向仍旧向下_70页_6mb

聚酯产业链周度分析摘要

PX分析

本周PX市场弱势震荡，CFR中国价格下跌3美元至847美元/吨。供应方面，中国与亚洲负荷环比下降，多套装置检修导致供给压力略有缓解。需求方面，PTA负荷降至805%，检修装置增多。库存9月底为401万吨，Q4累库压力预期持续。估值上，PXN维持低位，芳烃调油支撑消失。预计后续供给压力小幅下降，但产业链过剩格局未改，建议关注逢高空配。

PTA分析

PTA现货价格单周下跌82元至4932元/吨。供应收缩由检修驱动，但11月存在新增检修及累库压力。下游聚酯负荷稳步上升，终端进入淡季，库存及订单状况偏弱。库存整体小幅去库，但成品库存上升影响需求预期。短期随原油波动，建议高价抛售，需防范地缘风险。

MEG分析

EG价格弱势震荡，华东现货价下滑20元至4638元/吨。供应端，煤化工负荷恢复增速，进口预期增强。国内库存646万吨小幅累库。成本端成本向上，利润情况分化，煤制利润尚可，乙烯与石脑油利润承压。供需博弈中，建议逢高空配，关注地缘挑战带来的缓解空间。

产业链展望

四季度聚酯产业链承压，供需过剩积压库存压力。终端纺织订单下滑、消费数据疲软放大需求担忧。地缘政治与库存变化构成核心风险因子，建议关注宏观面和累库周期演变，权衡逢高布局机会。加工费修复与成本支撑成为关键价格锚定因素。