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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部于2026年1月28日发布的PP（聚丙烯）期货市场分析，重点分析了近期PP市场的走势、供需变化、成本影响及投资建议。

主要观点

• 市场情绪偏强：受低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势升温等因素影响，化工板块整体情绪有所好转，PP短期呈现震荡上行趋势。
• 期货走势：PP2605合约本周增仓震荡上行，最低价6697元/吨，最高价6808元/吨，最终收盘于6778元/吨，涨幅1.30%，持仓量增加至543,384手。
• 现货价格：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝产品报价在6400-6830元/吨之间。
• 供需格局：供应端受检修装置影响，PP企业开工率降至79%，标品拉丝生产比例维持在27%左右。需求端，PP下游整体开工率环比上升0.34个百分点至52.87%，但主力下游塑编开工率下降0.56个百分点至42.04%，订单量继续小幅下降，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存持续去化，截至1月28日，早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低11万吨，库存处于近年同期偏低水平。
• 成本端：原油价格上涨，布伦特原油03合约涨至67美元/桶上方，中国CFR丙烯价格维持在820美元/吨，对PP成本支撑增强。
• 价差预期：由于塑料近期有新增产能投产，且PP开工率相对较低，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差将回落。

关键信息

1. 供需变化

• 供应端：1月28日，独山子石化一线等装置检修，PP企业开工率下降至79%，处于偏低水平。
• 需求端：PP下游整体开工率回升至52.87%，但塑编等主力下游开工率下降，订单有限，需求增长乏力。

2. 库存与去库情况

• 石化库存持续去化，临近月底去库速度加快。
• 当前石化库存水平处于近年同期偏低范围。

3. 成本端影响

• 原油价格上涨，受伊朗局势影响，布伦特原油03合约突破67美元/桶。
• 丙烯价格维持稳定，为PP提供一定成本支撑。

4. 市场情绪

• 化工板块情绪改善，PP短期跟随市场情绪偏强震荡。
• 但供需格局改善有限，现货跟进不足，基差走低，反弹可持续性存疑。

5. 价差预期

• 由于塑料新增产能，PP开工率相对偏低，预计L-PP价差将有所回落。

投资建议

• 短期PP受市场情绪推动，可能继续震荡上行。
• 但需警惕供需格局改善有限、现货跟进不足及价差回落的潜在风险。
• 投资者应关注后续地膜集中需求启动情况及原油价格波动，谨慎操作。

数据来源

• 现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据：博易大师、Wind等。

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