20210922-宝城期货-TA_EG短期内均将面临供需两弱格局_12页_1mb

研究创造价值

核心内容

本报告分析了2021年三季度PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势、成本结构、供需变化及未来展望。整体来看，PTA和MEG均面临短期供需偏弱的局面，但市场预期和政策影响对价格走势产生重要影响。

主要观点

• PTA价格冲高回落：三季度PTA价格在8月初达到年内高点5466元/吨后，逐步回落，季内价格运行区间为4736-5466元/吨，价格重心明显下移。
• 供需结构转变：前期PTA供应偏紧，需求稳定，导致价格走高；但中下旬随着检修装置恢复生产，供应压力增大，聚酯工厂减产，供需结构逐步宽松。
• 成本端支撑：原油价格在三季度呈现震荡走势，前期因OPEC+增产预期走低，但后期受疫情和季节性因素影响反弹。PX加工利润在三季度中下旬受原油下跌影响有所压缩，但因供应端检修预期，成本支撑依然存在。
• MEG价格宽幅震荡：受装置投产影响，MEG库存未明显累积，价格一度上涨；但随着聚酯开工率下降，需求转弱，价格回落。未来煤化工开工率维持低位，进口到港量受限，预计库存仍难回升。
• “双控”政策影响：对聚酯和织造行业造成较大压力，开工率下降，库存压力上升，短期内需求难以改善。

关键信息

一、PTA市场回顾

• 三季度PTA价格冲高回落，最高达5466元/吨，最低为4736元/吨。
• 供应端：三季度上旬因检修导致供应紧张，后期检修装置恢复生产，供应压力逐步缓解。
• 需求端：三季度中下旬聚酯工厂联合减产，开工率下降，导致PTA需求转弱。
• 库存：三季度PTA社会库存量下降约30万吨，库存总量维持去库状态。
• 加工利润：PTA现货加工利润从高位回落至451元/吨，盘面加工利润为500元/吨，处于历史低位。

二、乙二醇市场回顾

• 三季度MEG价格宽幅震荡，受装置投产和需求变化影响明显。
• 库存：华东港口库存量降至46.43万吨，较季度初下降28.7%。
• 供应端：卫星石化、浙石化二期、湖北三宁等装置投产，但进口到港量受限，供应端增量有限。
• 需求端：受“双控”政策影响，聚酯开工率下降，MEG刚性需求减弱。
• 利润：石脑油制法利润尚可，其余工艺亏损加剧。

行情展望

PTA

• 短期：PTA成本端支撑仍存，但供需两弱格局下价格上方空间有限，预计震荡走势。
• 中长期：随着“双控”政策缓解，聚酯开工率有望回升，终端需求或带动产业链整体改善。

MEG

• 短期：供应端煤化工开工维持低位，进口到港量受限，库存难以回升，价格维持宽幅震荡。
• 中长期：国内新装置陆续投产，供应端存在增量预期，若终端需求恢复，MEG价格或将上行。

重要数据与事件

• PTA装置检修情况：
  • 虹港石化（150万吨/年、240万吨/年）于9月14日开始检修。
  • 福建百宏（250万吨/年）预计于9月22日检修，10月7日结束。
  • 恒力石化3#、5#线分别于10月下旬和10月初检修。
• MEG装置投产情况：
  • 卫星石化180万吨/年、浙石化二期80万吨/年、湖北三宁60万吨/年已实现量产。
  • 古雷石化70万吨/年、华谊装置处于调试阶段，预计后期逐步投产。

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告仅作为市场分析参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合自身情况，并咨询独立投资顾问。
• 本报告信息来源于合规渠道，分析基于职业理解，力求客观公正。
• 报告内容不与作者薪酬挂钩，结论不受第三方影响。