20210728-宝城期货-TA供需紧平衡但加工利润限制上方空间_EG维持短强长弱看待_11页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由周俊杰撰写，发布于2021年7月28日，主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在7月的市场走势、供需结构、成本变化及未来展望。报告结合了宏观经济、原油市场、产业链上下游动态，对PTA和MEG的短期和中长期走势进行了预测。

主要观点

1. PTA市场走势

• 7月表现：PTA价格波动较大，月初因OPEC+增产预期上涨至5442元/吨，随后因市场预期落空及台风影响，价格一度下跌至4906元/吨，但7月下旬在供应偏紧和成本支撑下价格回升，截至7月27日，PTA2109合约价格为5486元/吨，涨幅达8.12%。
• 基差变化：PTA现货基差从贴水转为升水，显示市场对现货的偏好增强。
• 供应端：7月主流供应商逸盛、恒力分别减供30%及50%，叠加装置检修，导致供应偏紧，PTA社会库存维持去库状态。
• 8月展望：部分供应商宣布继续减供60%，检修装置依然偏多，预计PTA仍将维持小幅去库状态，供需格局仍处于紧平衡状态，但上方套保压力较大，整体呈现震荡走势。

2. MEG市场走势

• 7月表现：乙二醇价格持续走强，MEG2109合约价格最高涨至5588元/吨，月内涨幅为8.3%。
• 库存状态：港口库存维持低位，未出现明显累库，显示市场对乙二醇的短期需求仍较强。
• 供应端：新装置投产逐步释放产能，但短期内进口到港量有限，叠加国内煤制装置检修，乙二醇供应偏紧。
• 利润状况：各工艺利润普遍偏低，石脑油制法接近盈亏线，MTO及外盘乙烯制法仍亏损，限制了乙二醇价格的下跌空间。
• 8月展望：预计进口量仍不高，国内新装置投产可能带来供应宽松，中长期面临供应过剩风险，维持偏空看法。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：缩减QE预期增强，市场风险偏好降低，加息预期提前，可能对油价形成压力。
• 疫情风险：新变异病毒可能再次引发全球感染人数上升，对原油需求造成负面影响。

原油市场

• OPEC+产量调整：8月起每月增产40万桶/日，直至2022年9月恢复至原水平，供应端趋于稳定。
• 油价波动：7月布伦特原油最高涨至77.84美元/桶，最低跌至67.75美元/桶，WTI美原油波动幅度更大，但整体仍维持在相对高位。

PTA产业链

• PX需求：7-8月PX库存预计持续累积，价格压力较大。
• 加工利润：PTA现货加工利润达到年内高点，776.22元/吨，但上方套保压力限制上涨空间。
• 装置动态：8月检修装置较多，包括三房巷、虹港石化、福海创等，整体供应偏紧。

MEG产业链

• 装置投产：卫星石化、浙石化二期、湖北三宁等装置已投产，8月古雷石化、安徽昊源也将投产。
• 库存与进口：乙二醇库存低位，进口到港量有限，短期内难现明显累库。
• 工艺利润：各工艺利润普遍偏低，石脑油制法接近盈亏线，MTO和乙烯制法仍亏损。

下游需求分析

1. 聚酯行业

• 开工率：7月聚酯开工率小幅下降至86.38%，终端需求尚未全面启动。
• 库存压力：聚酯库存持续回升，部分短纤工厂存在降负计划，利润为负，工厂压力加大。

2. 织造行业

• 开机率：江浙地区织造开机率维持高位，盛泽地区受限产影响，坯布库存小幅下降。
• 限电影响：7-9月萧山地区限电，但对织造端影响有限。

行情展望

• PTA：短期维持震荡走势，上方套保压力较大，中长期需关注供需变化。
• MEG：短期价格偏强，中长期面临供应过剩风险，维持偏空看法。

宝城期货营业部信息