20171022-兴业证券-兴证·基石_成交量出现回升_IH升水幅度收窄_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋、高智威发布，发布日期为2017年10月22日。报告主要分析了本周沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及期现套利机会。

主要观点

• 市场走势分化：本周大盘股持续回暖，小盘股震荡下行。沪深300、上证50指数分别上涨0.15%和0.89%，而中证500指数下跌2.06%。
• 经济与政策预期改善：9月份PMI指数连续两个月上升，进出口稳步增长，经济转弱的悲观预期得到修复。货币政策传递出积极信号，带动大盘蓝筹股反弹。
• 股指期货表现：IF、IC期货合约总体下跌，IH期货合约总体上涨，但整体表现均差于指数。IF和IC期货贴水幅度扩大，IH期货升水幅度收窄。
• 套利机会分析：本周周五1710合约交割，正向与反向套利机会平分秋色。IF、IC合约的反向套利收益较高，分别为0.17%和0.27%；IH合约的正向套利收益最高，为0.13%。
• 成交量与持仓量变化：IF、IH、IC期货合约的日均成交量分别上升28.44%、25.96%和45.28%，持仓量均有不同程度的减少。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 本周沪深300指数上涨0.15%，但IF期货合约均下跌，跌幅分别为-0.22%、-0.46%、-0.56%和-0.57%。
• 当月合约由升水转为贴水，贴水幅度为0.06%；下月、季月和下季合约贴水幅度分别为0.38%、0.49%和0.51%。
• 日均成交量为1.77万手，持仓量减少至3.78万手。

2. 上证50股指期货（IH）

• 上证50指数上涨0.89%，IH期货合约涨幅低于指数，分别为0.68%、0.40%、0.29%和0.01%。
• 下月、季月和下季合约继续保持升水，升水幅度分别为0.12%、0.27%和0.91%。
• 日均成交量为1.17万手，持仓量减少至2.16万手。

3. 中证500股指期货（IC）

• 中证500指数下跌2.06%，IC期货合约跌幅分别为-2.59%、-2.31%、-2.36%和-2.52%。
• 下月、季月和下季合约保持贴水，贴水幅度分别为0.63%、1.01%和2.00%。
• 日均成交量为1.63万手，持仓量减少至2.81万手。

4. 套利机会

• IF合约：周一、周二出现大量正向套利机会，周三、周四出现大量反向套利机会，最大单笔收益出现在反向套利，为0.17%。
• IH合约：周一至周三出现大量正向套利机会，周四出现少量反向套利机会，最大单笔收益出现在正向套利，为0.13%。
• IC合约：周一、周四出现一定正向套利机会，周二、周三出现大量反向套利机会，最大单笔收益出现在反向套利，为0.27%。
• 反向套利限制：反向套利需要融券，目前融券存在一定困难，投资者需注意操作可行性。

5. 套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估，期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
• 反向套利：当现货被高估，期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
• 公式考虑了交易成本、保证金比率、无风险利率和融券利率等因素。

附录信息

• 销售经理联系方式：报告提供了上海、北京、深圳及国际地区的销售经理联系方式，方便投资者咨询。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不涉及任何利益补偿。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容可能涉及公司证券头寸及投资银行业务服务，投资者应注意潜在利益冲突。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，基于行业指数相对上证综指/深圳成指的表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，基于公司指数相对大盘的表现。

图表信息

• 图1-6：展示IF、IH、IC期货合约走势与基差（近30天）及成交量与持仓量（近30天）。
• 图7-12：展示本周及历史IF、IH、IC期货合约的期现套利机会（1分钟数据）及日内最大套利收益。

总结

本报告综合分析了本周股指期货市场表现及套利机会，指出市场走势分化、经济与政策预期改善对大盘股的积极影响。同时，报告强调了反向套利机会的潜在收益及操作难度，建议投资者关注IF、IC合约的反向套利机会，IH合约的正向套利机会相对较少。此外，报告提供了详细的销售经理联系方式及法律声明，提醒投资者注意信息的准确性和潜在利益冲突。