20180828-中国银河-杰赛科技-002544.SZ-子公司远东通信接单势头良好_上市公司业绩增长有保障_3页_439kb

杰赛科技（002544.SZ）公司点评总结

核心内容

杰赛科技近期发布子公司远东通信中标项目信息，显示出其在地铁和公共安全领域的强劲接单能力。2018年8月1日至8月28日，远东通信共中标4个项目，总金额约为2.55亿元，占其2017年营业收入的11.3%。其中，两个项目在8月18日后公示，表明美国出口限制政策未对远东通信的业务造成实质性影响，全年业绩承诺有望顺利兑现。

主要观点

子公司接单能力强，全年业绩可期

• 远东通信在2018年8月1日后成功中标多个项目，显示其业务恢复迅速。
• 尽管8月1日美国将远东通信列入出口限制清单，但实际业务未受明显影响。
• 预计2018年公司业绩承诺1.066亿元将大概率实现。

PCB板与5G业务成为2019年增长看点

• 2017年受军队改革影响，公司PCB业务接单不佳，但2018年上半年订单同比增长103%，预计收入将在四季度和2019年逐步确认。
• 4G业务下滑，5G尚未全面铺开，公司通过拓展总承包和政企信息化业务，缓解了规划设计市场下滑压力。
• 2019年随着5G预商用启动，公司通信规划业务作为5G产业链前端环节，将率先受益，有望显著改善未来三年盈利水平。

中电通信平台优势逐步显现

• 公司已完成董事会和监事会改选，体外主要研究所领导进入董事会，标志着公司进入新发展阶段。
• 中电通信是中国电科通信网络信息产业板块的平台公司，利润体量约为杰赛科技的6倍。
• 未来随着子集团资产证券化率的提升，杰赛科技将作为上市平台持续受益。

投资建议

• 预计2018年至2019年公司归母净利分别为1.88亿元和2.81亿元，EPS分别为0.33元和0.49元。
• 当前股价对应PE分别为38倍和25倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 子公司业绩承诺未达预期的风险。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• A股：包括航发动力、中国卫星、中航电子、中航重机、中航飞机、中航机电、航天电子、航天科技、中航光电、光电股份、国睿科技、航天通信、中国重工、中国动力、成飞集成等。

联系信息

• 分析师：李良，军工行业证券分析师，执业证书编号：S0130515090001。
• 联系方式：010-66568330，liliang_yj@chinastock.com.cn。

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