20170830-广发证券-汽车及汽车零部件行业8月月报_乘用车行业如期回暖_重卡仍是最亮眼汽车子行业_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业8月月报总结

核心内容

行业整体表现

• 7月销量：汽车行业总销量约197.1万辆，同比增长6.4%。
• 乘用车：狭义乘用车销量165.1万辆，同比增长5.9%。SUV销量同比增长18.7%，轿车销量基本持平，MPV和微客销量分别下降11.1%和39.5%。
• 商用车：销量29.3万辆，同比增长18.4%。中重卡销量10.8万辆，同比增长68.7%，轻卡销量增长12.9%，大中客销量增长2.4%。

重卡行业

• 重卡行业持续高景气，受益于政策支持和市场需求，中重卡销量增长显著，库存处于历史低位，订单充足。
• 治超新规对中重卡行业有短期和中长期利好，预计重卡行业将保持高增长。

市场表现

• 7月汽车板块整体下跌2.4%，跑输沪深300指数4.4个百分点。
• 商用货车板块涨幅较大，而乘用车板块表现相对较弱。
• 整车与零部件板块估值均下降，但部分公司如中国重汽、威孚高科等表现突出。

主要观点

行业基本面

• 汽车行业整体运行良好，乘用车行业在终端需求复苏带动下有望回暖。
• 重卡行业高景气度持续，行业表现超市场预期。
• 乘用车市场成交均价下降，优惠幅度扩大，但终端需求在改善。

投资建议

• 低估值蓝筹股：推荐华域汽车、上汽集团，具有全年配置价值。
• 成长股：关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等，受益于乘用车市场回暖及政策末班车效应。
• 重卡股：推荐中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份。
• 新能源汽车：建议关注江淮汽车，因其与大众合作未被市场充分反应。

关键信息

原材料成本

• 7月广发汽车原材料成本指数为6696，同比上涨26.4%，环比上涨7.3%。
• 轿车和重卡原材料成本指数分别上涨22.4%和26.1%。
• 原材料成本与盈利能力无显著相关性，整车企业具备一定的成本转嫁能力。

气柴价格比

• 7月全国气柴价格比约为42.9%，低于60%的临界点，有利于LNG车型需求释放。
• 地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的重要因素。

宏观经济指标

• 7月M2增速9.2%，新增人民币贷款同比上升78.1%，固定资产新开工投资总额累计同比增速1.9%。
• 中采PMI为51.4，财新PMI为51.1，均高于荣枯线，显示宏观经济平稳运行。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响行业整体表现。
• 行业景气度下降：特别是乘用车市场可能面临增速下滑。
• 政策推进力度不及预期：如购置税优惠退出或治超政策延迟，可能影响行业增长。

投资主线

1. 低估值蓝筹股：华域汽车、上汽集团。
2. 成长股：万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份。
3. 重卡产业链：中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份。
4. 新能源汽车：江淮汽车，因其与大众合作未被市场充分反应。

结论

• 乘用车行业在终端需求复苏和政策末班车效应带动下，3季度有望回暖。
• 重卡行业持续高增长，部分公司中报、季报和年报可能超预期。
• 零部件估值较高，需谨慎对待高估值个股。
• 行业整体处于中波周期的下半场，未来两年增速可能承压。