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中原期货晨会纪要要点总结 (2025-08-27)

宏观要闻要点

1. 服务业扩大开放：国务院强调加大优质服务进口，推动制度型开放，优化跨境服务贸易规则，压减负面清单，建设全国统一大市场。
2. 对外投资数据：中国对外投资连续13年全球前三，存量超3万亿美元，占全球投资比重7.2%；境外企业超5万家，覆盖190国和地区。
3. 全国人大会议：审议原子能法草案等法律，听取国民经济和社会发展计划执行情况报告。
4. 国企援藏深化：国资央企加大西藏基建投资、水电工程（如雅鲁藏布江下游）投入，推动高原特色产业。
5. 能源发展：“十四五”能源供应充足、绿色，国家能源局推“十五五”新型电力系统，坚持电力适度超前。
6. 中美贸易动态：特朗普称已与欧、日、韩完成贸易协议，拟对欧家具征收高达200%关税，以振兴制造业。
7. 中国物流：2025年物流总额预计380万亿元，总收入超14万亿元，有望连续10年全球第一。
8. 旅游市场：暑期旅游需求旺盛，订单均价增9.9%，学龄家庭增加推动文化体验需求。

主要品种观点

农产品

• 白糖：跌0.93%，供应压力大，巴西增产，进口糖到港增加；操作建议逢高沽空，支撑位关注5600元。
• 玉米：跌0.28%，新粮上市压力、饲料需求弱，建议偏空，关注2150元支撑。
  饲料端出栏结构调整影响需求。
• 生猪：现货价稳定，供应端挺价，天气转凉肉类需求好转，但期货偏弱，短期震荡。
• 鸡蛋：现货稳涨，供给宽松，备货需求增加，期货升水，建议偏空套利。
• 棉花：价格回落，加工配额充足，订单启动支撑价格，建议区间震荡。

能源化工

• 尿素：稳盘运行，供应充足，下游需求偏弱；秋季肥提货之际，关注支撑区间。
• 烧碱：库存低位，下游采购回暖，预计后期偏强，逢低做多。
• 焦煤焦炭：焦煤供应扰动，焦煤仓单扩容助力期货；焦化企业库存低，博弈延续。
• 碳酸锂：现货价格稳，期货下破支撑区；新能源车旺季预期下，库存仍高压，建议轻仓试多。

工业金属与金融期权分析

• 铜铝：美元走弱支撑铜价；铝库存压力大，再生铝政策影响消费；操作建议区间震荡。
• 股指期权：IM、IF、IH贴水扩大，隐含波动率下降；期权成交量PCR上升，显示情绪谨慎；
  美联储降息预期升温，市场牛市行情延续，但需警惕近期巨震和高位浮盈减仓。

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