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煤炭行业：动力煤价上调，下游去库存明显总结

市场动态

本月报告显示，动力煤价格整体上调，国内外价格环比上涨。国内秦皇岛动力煤山西优混平仓价环比涨0.95%，国际上澳大利亚、欧洲、南非动力煤离岸价格月环比涨幅分别为2.29%、3.74%和4.72%。同时，陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭产量环比均上涨，陕西、山西、内蒙古产量环比涨幅分别为21.3%、8.94%和9.03%，但内蒙古同比略有下降。

库存与需求

三大港口（秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港）煤炭库存合计环比下跌7.14%，跌幅显著；六大发电集团煤炭库存环比减少8.91%，可用天数环比降15.52%，但日均耗煤量环比上涨，显示去库存启动。六大发电集团日均耗煤量环比增7.73%，而全国发电量同比上涨但火力发电量同比下降。

运费与进口

国内海运费环比上涨，港口间航线运费环比涨幅较大；国际海运费环比下跌。煤及褐煤月度进口量环比涨17.8%，但动力煤进口量环比跌24.9%，反映进口结构变化。

风险与前景

行业面临有效需求不足和煤价下跌风险。结论看好煤炭行业发展，但强调需注意潜在不确定性。长期前景可能受益于低估值和高分红特征。

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