20230710-国投安信期货-铝周报_库存拐点初现_沪铝有向下空间_10页_3mb

库存拐点初现沪铝有向下空间总结

核心内容

本报告分析了当前铝市场的行情与基本面情况，指出沪铝价格存在向下空间，建议逢高沽空。报告从宏观、供应、需求、成本和库存等多个维度展开，综合评估了铝市场的运行趋势。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据发布密集，ADP就业数据强劲，但非农数据偏弱，导致加息预期摇摆。
• CME数据显示，7月加息25个基点概率为92.4%，但9月和11月再加息概率分别为24%和11%，显示市场与美联储的分歧仍有修正空间。
• 金融条件收紧将对大宗商品价格形成压制。

供应端

• 云南电解铝产能恢复迅速，电网负荷放开后，复产规模已达到70万吨，预计8月底前实现180万吨增量。
• 四川因大运会用电需求，出现部分限电，但大规模减产可能性较低。
• 国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%，显示供应结构有所变化。

需求端

• 铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。
• 7月为传统淡季，终端新增订单不足，开工率预计继续下行。
• 临近交割，华东现货开始贴水，但对次月升水仍较高，呈现“近强远弱”特征。

成本与利润

• 国内电解铝平均成本约16000元，部分自备电企业利润接近4000元。
• 广西氧化铝价格继续上调20元，北方氧化铝价格稳定，显示西南区域供需变化。

库存与价格趋势

• 铝锭库存增加2.4万吨至53万吨，铝棒库存下降2.7万吨至11.9万吨。
• 库存拐点临近，铸锭量增加加速库存变化。
• 仓单持仓比偏高，沪铝具备一定韧性，但基本面正在弱化，价格重心有下移空间。

关键信息

期货与现货价格

• 沪铝：周收盘价17990元，周涨跌幅0.81%。
• LME3个月铝：周收盘价2141美元，周涨跌幅0.52%。
• 现货价格：长江现货18270元，南储现货18370元，均小幅上涨。

升贴水情况

• LME铝升贴水（0-3）为-45.5，近5日下跌0.55，近20日下跌4.50。
• 铝锭升贴水为-20，近5日与近20日均下跌20。

库存数据

• LME铝库存535075吨，环比下降2800吨。
• 上期所铝库存98079吨，环比下降32994吨。
• 铝锭社会库存53万吨，环比增加0.5万吨。
• 铝棒社会库存11.93万吨，环比下降1.68万吨。

开工率与产量

• 铝型材企业开工率下降，铝板带箔、铝线缆、A356铝合金、再生铝企业开工率均出现不同程度下滑。
• 电解铝产量与消费量同比有所下降，显示行业整体处于淡季状态。

操作建议

• 沪铝：建议逢高沽空，市场基本面偏弱，库存拐点临近，价格有下移空间。
• 氧化铝：短期窄幅震荡，若高成本产能持续盈利，存在趋势性做空机会。

操作评级

• 铝：★★☆，趋势性下跌判断较为明晰，行情正在盘面发酵，具备一定可操作性。

图表说明

• 图1至图30展示了铝及氧化铝的内外盘价格走势、库存变化、开工率、产量、进出口等关键数据，有助于进一步理解市场动态。
• 本报告提供的是市场分析与操作建议，不构成投资建议，仅供参考。

免责声明

• 本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，本公司不承担责任。