20230703-国投安信期货-铝周报_库存拐点临近_沪铝仍有向下空间_10页_3mb

库存拐点临近，沪铝仍有向下空间

核心内容总结

宏观环境

• 美国经济数据：美国第一季度GDP增速上修至2%，经济韧性支撑美联储加息预期。
• 美联储政策：鲍威尔连续第二周强调今年可能再加息两次，市场预期美联储将继续采取鹰派立场。
• 金融条件：金融条件持续收紧，对商品市场形成压制，金融市场面临较大的双向波动风险。

供应端分析

• 云南复产：云南电解铝产能复产是三季度供应端变化的核心因素，复产规模依赖降雨情况。
• 降雨预测：未来10天云南西部和南部地区降雨量较常年偏多2-7成，有望推动产能恢复。
• 复产进展：目前云南电解铝产能已复产超过40万吨，若雨水条件满足，8月底前可能实现180万吨增量。

需求端分析

• 开工率下滑：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.8%，同比下滑2.7个百分点。
• 订单疲软：进入7月后，企业订单表现不佳，预计开工率将继续下行。
• 库存变化：铝锭库存下降2.1万吨至50.6万吨，铝棒库存下降1.1万吨至14.6万吨。
• 库存拐点：随着淡季铝水比例下降，铸锭量增加，库存拐点临近，去库进入尾部阶段。

成本与利润

• 氧化铝价格：上周氧化铝现货指数小幅反弹4元至2810元附近，广西价格反弹20元。
• 阳极价格：山东大型铝厂阳极采购基准价格止跌企稳。
• 能源价格：近期能源价格窄幅波动。
• 电解铝利润：国内电解铝产能平均利润约2500元，部分自备电企业利润接近4000元。

市场走势

• 沪铝表现：上周沪铝短线向下破位，震荡中重心有下移可能，建议逢高沽空。
• LME铝：LME3个月铝价格周跌幅0.23%，为2156美元。
• 现货升贴水：铝锭升贴水为220元，近期有所收窄，铝棒开始贴水铝锭。

主要观点与关键信息

主要观点

• 库存拐点临近：铝锭社会库存持续下降，库存拐点临近，去库进入尾部阶段。
• 云南复产推动供应增加：云南电解铝复产规模较大，若降雨条件满足，将显著增加三季度供应。
• 需求疲软拖累市场：下游加工企业开工率下滑，订单表现不佳，消费边际向弱。
• 沪铝短期承压：在低库存和云南复产的背景下，沪铝面临短期下行压力，建议逢高沽空。
• 氧化铝价格反弹：氧化铝现货价格小幅反弹，期货价格有跟涨空间，但需关注北方高成本产能是否盈利。

关键信息

• 库存数据：
  • LME铝库存增加1.19万吨至54.32万吨。
  • 上期所铝库存减少3.3万吨至9.81万吨。
  • 铝锭社会库存下降1.6万吨至50.6万吨。
  • 铝棒社会库存微降0.06万吨至14.57万吨。
• 开工率数据：
  • 铝加工龙头企业周度开工率下滑，铝型材、铝板带箔、铝线缆等企业开工率均呈现下降趋势。
• 成本与利润：
  • 氧化铝价格反弹，阳极采购价格止跌企稳。
  • 电解铝平均利润约2500元，部分企业利润较高。
• 市场操作建议：
  • 沪铝建议逢高沽空。
  • 氧化铝期货价格有小幅跟涨空间，但若北方高成本产能持续盈利，则偏空参与。

操作建议

图表概览

• 图1：内外盘价格走势，显示沪铝与LME铝价格差异。
• 图2：沪铝连续-连三走势。
• 图3：铝锭现货价格。
• 图4：铝锭现货升贴水。
• 图5：LME铝升贴水（0-3）。
• 图6：铝锭出库量。
• 图7：铝棒出库量。
• 图8：上期所库存变化。
• 图9：LME铝库存变化。
• 图10：铝锭铝棒综合库存。
• 图11：铝锭社会库存。
• 图12：电解铝库存天数。
• 图13：铝型材企业开工率。
• 图14：A356铝合金开工率。
• 图15：铝线缆企业开工率。
• 图16：再生铝企业开工率。
• 图17：电解铝月度产量。
• 图18：氧化铝产量。
• 图19：氧化铝进出口。
• 图20：国内外氧化铝价格。
• 图21：佛山铝棒加工费。

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