20210429-天风证券-杰克股份-603337.SH-21Q1业绩超市场预期_全球缝机龙头高增长可期__3页_733kb

杰克股份（603337）总结

核心内容

杰克股份在2021年第一季度表现出色，营收和净利润均大幅增长，超出市场预期。公司作为全球缝纫机行业的龙头企业，正迎来高增长的契机。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司2020年全年营收为35.21亿元，同比下降2.40%；归母净利为3.14亿元，同比增长4.07%；扣非归母净利为1.70亿元，同比下降38.91%。整体表现较为符合预期，但受疫情影响和新收入准则的影响，毛利率下降了3.88个百分点。
• 业务结构分析：
  • 工缝机业务收入增长显著，达到30.75亿元，同比增长4.15%，毛利率为23.42%，同比下降3.03个百分点。
  • 裁床业务收入为3.73亿元，同比下降23.60%，毛利率为38.68%，同比下降3.49个百分点。
  • 自动缝制设备业务收入为0.69亿元，同比下降56.85%，毛利率为27.79%，同比下降7.88个百分点。
• 费用控制成效：2020年期间费用率为17.34%，同比下降0.88个百分点，其中销售费用率下降1.49个百分点，管理费用率下降0.23个百分点，财务费用率上升0.63个百分点，研发费用率上升0.22个百分点。
• 2021年Q1业绩亮眼：公司2021年第一季度营收达17.52亿元，同比增长78.88%；归母净利1.39亿元，同比增长189.5%；扣非归母净利1.35亿元，同比增长122.72%。净利率从20Q1的5.18%回升至8.05%，表现强劲。
• 2021年增长目标：公司设定2021年营业收入目标为70.60亿元，同比增长100%；净利润目标为6.65亿元，同比增长110%。目标净利率约为9%。
• 盈利预测与估值：基于海外市场恢复和毛利率提升的预期，公司2021-2023年净利润预测分别为6.63亿元、8.07亿元和9.43亿元。当前市值对应的PE分别为22.02倍、18.08倍和15.48倍，维持买入评级。

关键信息

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复影响市场需求
• 行业复苏不及预期
• 原料价格上涨

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 行业投资评级：强于大市

基本数据

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