20210709-西南证券-6月通胀数据点评_不出所料_PPI下行开始_6页_968kb

6月通胀数据点评总结

核心内容

6月CPI同比涨幅回落至1.1%，环比降幅扩大至0.4%。食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.7%，其中猪肉价格跌幅显著，带动食品CPI整体下行。非食品价格则略有上涨，涨幅扩大。核心CPI保持稳定，同比上涨0.9%。

主要观点

CPI走势分析

• 同比数据：CPI同比增长1.1%，较前值1.3%回落。食品价格同比下降1.7%，影响CPI下降约0.31个百分点；非食品价格上涨1.7%，影响CPI上涨约1.38个百分点。
• 环比数据：CPI环比下降0.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点。主要受猪肉价格降幅扩大影响，食品价格环比下降2.2%；非食品价格由上月上涨0.2%转为持平。
• 细分项表现：
  • 畜肉类：同比下降19.5%，影响CPI下降0.81个百分点。
  • 猪肉：同比下降36.5%，影响CPI下降0.80个百分点。
  • 鲜菜、鲜果：价格分别下降2.3%和4.5%。
  • 淡水鱼：价格上涨2.4%。
• 未来展望：预计7月猪肉价格触底回升，带动食品CPI温和上行；国内持续复苏将推动非食品价格上涨，整体CPI有望温和上行。

PPI走势分析

• 同比数据：PPI同比增长8.8%，涨幅较前值回落0.2个百分点。生产资料价格上涨11.8%，生活资料价格上涨0.3%。
• 环比数据：PPI环比上涨0.3%，比上月回落1.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，生活资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.2%。
• 行业分化：
  • 石油和天然气开采业：同比涨幅回落至53.6%。
  • 铁矿石、阴极铜：价格涨幅回落。
  • 煤炭开采和洗选业：因夏季用电需求上涨，价格涨幅扩大。
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业：因国际原油价格上涨，价格同比上涨。
• 未来展望：预计7月PPI同比将继续回落，原材料价格继续下降，市场供求关系进一步改善。

关键信息

• 政策影响：6月底多部门联合发布猪肉储备调节机制预案，7月启动中央储备猪肉收储，有助于稳定猪价。
• 国际因素：国际原油价格持续高企，对PPI形成支撑，但OPEC+未达成增产协议，短期油价仍有不确定性。
• 数据来源：分析数据主要来源于Wind及西南证券整理。
• 风险提示：原油价格涨幅超预期、国内复苏不及预期等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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