20230223-国信证券-思科瑞-688053.SH-股权激励计划草案发布_负面扰动因素消除公司有望加速发展_5页_178kb

思科瑞（688053.SH）总结

核心内容

思科瑞（688053.SH）是一家专注于军工电子元器件筛选的公司，其业务属于知识密集型的专业技术服务行业，具备较强的市场、客户和技术综合竞争力，所在细分赛道壁垒较高。公司于2023年2月22日发布了2023年限制性股票激励计划（草案），旨在通过激励措施提升员工积极性，稳定核心团队，推动公司长期发展。

主要观点

• 激励计划发布：公司拟以35.00元/股的价格授予97万股限制性股票，约占公司总股本的0.97%。激励对象为50人，覆盖公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干，约占员工总数的10.29%。
• 业绩目标明确：激励计划设定的2023-2025年净利润增长率目标分别为40%、80%、135%，体现出公司对未来增长的信心。
• 长期发展信心：公司通过高目标激励计划，展示了其对自身业务增长和行业前景的乐观态度，有助于提升员工士气和公司凝聚力。
• 行业趋势利好：国防信息化和第三方转移趋势推动二筛需求增长，芯片自主可控则催生一筛需求，公司作为民营第三方领先企业之一，具备先发优势。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.06亿、1.69亿、2.45亿，对应PE分别为67倍、42倍、29倍，维持“买入”评级。

关键信息

激励计划详情

• 授予价格：35.00元/股（2023年2月22日收盘价为71.20元/股）
• 授予数量：97万股
• 归属期限与安排：
  • 第一个归属期：授予日起12个月后至24个月末，占比40%
  • 第二个归属期：授予日起24个月后至36个月末，占比30%
  • 第三个归属期：授予日起36个月后至48个月末，占比30%
• 费用摊销：
  • 预计总费用为2835.27万元
  • 2023-2026年费用摊销分别为1375.98万元、992.74万元、394.42万元、72.13万元

业绩考核目标

• 2023年：净利润同比增长40%
• 2024年：净利润同比增长29%
• 2025年：净利润同比增长31%
• 归属比例：
  • 当实际完成比例 < 80% 时，归属比例为0%
  • 当80% ≤ 实际完成比例 < 100% 时，归属比例为实际完成比例
  • 当实际完成比例 ≥ 100% 时，归属比例为100%

财务预测与估值

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 业务增速不及预期

投资建议

公司通过发布股权激励计划，明确了未来三年的业绩增长目标，彰显其长期发展信心。随着负面扰动因素（如疫情反复、限电政策等）的消除，公司有望加速发展，业绩增长潜力较大。因此，维持“买入”投资评级。

行业背景与前景

• 行业趋势：国防信息化和芯片自主可控推动了电子元器件筛选需求的增长，尤其是二筛和一筛需求。
• 公司定位：作为民营第三方领先企业之一，公司具备先发优势，有望充分受益于行业高景气。

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