20221011-天风证券-金融工程_ETF期权家族再添新成员_助力资本市场稳健发展_15页_1mb

报告摘要

金融工程：ETF期权市场发展总结

核心内容

2022年9月19日，深交所创业板ETF、中证500ETF，以及上交所中证500ETF三只ETF期权正式上市，标志着我国场内ETF期权标的数量从5只增至6只。此次扩容丰富了金融衍生品体系，覆盖了成长股与中小盘股，满足了投资者多样化的风险管理与投资需求，有助于提升ETF市场的流动性与稳定性。

主要观点

ETF期权市场稳步发展
自2015年上证50ETF期权上市以来，ETF期权市场生态逐步改善，成交量与持仓量显著增长。2022年日均成交量达475.38万张，较2015年的10.63万张增长了近46倍。
参与者以机构为主，交易目的以增强收益为主
机构投资者在ETF期权交易中占据主导地位，尤其在认沽期权交易中占比超过60%。交易目的上，增强收益与风险对冲占据主要部分，表明ETF期权在市场中发挥了重要的风险管理与收益增强作用。
期权隐含波动率维持稳定水平
期权隐含波动率反映了市场对未来标的资产波动的预期。以深交所沪深300ETF为例，平值合约隐含波动率维持在16%-22%之间，市场整体较为稳定。
增强市场活力，降低波动
ETF期权的推出提升了标的ETF的成交量与流动性，有助于降低市场波动性。历史数据显示，期权推出后，相关指数的年化波动率有所下降，表明期权市场有助于市场稳定。
提升ETF流动性与吸引力
ETF期权的推出吸引了更多资金流入ETF市场，提升了ETF的规模与流动性。例如，上证50ETF期权推出后，其份额从100亿份上升至150亿份，沪深300ETF期权推出后，份额中枢从100亿份上升至140亿份。
长远意义与发展潜力
ETF期权的推出有助于完善我国资本市场的价格发现功能，丰富金融产品体系，提升市场韧性与风险管理能力。随着ETF期权市场的成熟，其对市场稳定与长期资金入市具有重要意义。

关键信息

ETF期权标的扩容
新增的三只ETF期权覆盖了成长股和中小盘股，与原有的大盘蓝筹ETF期权形成互补，进一步满足投资者需求。
ETF期权市场表现
2022年ETF期权日均成交量达475.38万张，日均持仓量达525.69万张，显示市场活跃度持续提升。
市场风格与行业分布
上证50与沪深300ETF期权覆盖大盘蓝筹，创业板与中证500ETF期权则覆盖成长股与中小盘股，行业分布差异显著，有助于提升市场多元化与信息效率。
全球期权市场发展趋势
全球场内期权和期货成交量从2012年的200亿张上升至2021年的600多亿张，其中权益类期权和期货占比最高，ETF期权作为其中重要组成部分，发展潜力巨大。
长期资金入市与市场稳定
发达的期权市场为长期资金提供了资产价格保险，有助于其以资产配置方式逐步进入市场，提升资本市场的韧性与稳定性。

风险提示

市场环境变化风险
政策变化风险

参考文献

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