20260829-国金证券-锦江酒店-600754.SH-26Q2业绩超预期_改革成效持续兑现_4页_1011kb

26Q2业绩总结

核心内容

公司于2026年8月29日发布了半年度报告，显示其在行业RevPAR承压的背景下，仍实现了收入和利润的双增长。2026年1-6月，公司实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%；归母净利润5.45亿元，同比增长47.05%；扣非归母净利润5.93亿元，同比增长45.16%。其中，2026年第二季度营业收入36.81亿元，同比增长2.67%；归母净利润4.08亿元，同比增长21.98%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长15.38%。

主要观点

• 业绩超预期：尽管行业整体RevPAR承压，公司仍实现收入和利润双增长。
• 改革成效显著：通过优化运营、提升渠道效率、控制成本和优化资本结构，公司释放了利润弹性。
• 加盟扩张持续：加盟仍是门店扩张的主要驱动力，2026年1-6月净增256家加盟酒店，全球开业酒店达14,404家，已签约酒店18,417家，储备项目4,013家。
• 品牌战略聚焦：公司持续推进“12+3+1”品牌战略，集中资源打造核心品牌。

关键信息

收入与利润增长

• 2026H1营业收入：68.01亿元，同比增长4.21%
• 2026H1归母净利润：5.45亿元，同比增长47.05%
• 2026H1扣非归母净利润：5.93亿元，同比增长45.16%
• 2026Q2营业收入：36.81亿元，同比增长2.67%
• 2026Q2归母净利润：4.08亿元，同比增长21.98%
• 2026Q2扣非归母净利润：4.41亿元，同比增长15.38%

RevPAR变化

• 境内有限服务型酒店RevPAR：150.63元，同比下降2.35%
• 境内全服务型酒店RevPAR：265.74元，同比下降0.70%
• 境外有限服务型酒店RevPAR：41.09欧元，同比下降5.21%

改革措施

1. 渠道优化：中央预订率提升至74.6%，线上直销预订率升至36.7%，推动加盟及订房渠道收入增长4.39亿元。
2. 直营及境外减亏：境内直营酒店利润同比减亏超1亿元，卢浮集团同比减亏733万欧元。
3. 费用与税率下降：财务费用同比减少0.54亿元，所得税率由38.7%降至24.8%。

盈利预测

• 2026年归母净利润：11.71亿元，同比增长26.5%
• 2027年归母净利润：12.87亿元，同比增长9.9%
• 2028年归母净利润：14.74亿元，同比增长14.5%
• 对应EPS：1.10元、1.21元、1.39元
• 对应PE：17.5倍、15.9倍、13.9倍
• 维持“买入”评级：基于业绩表现和未来增长潜力。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 改革提效不及预期
• 加盟扩张不及预期

投资评级分析

市场相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

特别声明

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