20251231-中信期货-有色每日报告_节前资金流出_铂钯继续大幅回调_7页_2mb

中信期货研究：有色每日报告总结

核心内容

2025年12月31日，铂钯价格继续大幅回调，主要受节前资金流出影响。市场情绪走弱，导致铂金和钯金价格下跌，但整体供需基本面健康，宏观预期向好，预计未来价格将震荡偏强。

主要观点

铂金市场分析

• 价格表现：12月31日，GFEX铂主力合约收盘价为589.85元/克，跌幅13%。
• 内外价差：铂金内外价差有所收窄，国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价35.16元/克，但仍高于进口成本，存在无风险套利机会。
• 供需基本面：南非作为全球铂族金属的主要供应国，存在电力供应和极端天气风险。需求方面，汽车催化剂领域保持稳定，氢能产业为未来增长点，首饰和投资需求扩张。
• 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价格波动加剧，建议短线观望，内外正套头寸可继续持有或择机增持。

钯金市场分析

• 价格表现：12月31日，GFEX钯主力合约收盘价为447.45元/克，跌幅13%。
• 供应扰动：俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，导致其他地区供应阶段性收紧。
• 需求压力：钯金需求呈现结构性压力，但现货市场紧张程度有所缓解。
• 宏观环境：美联储再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。
• 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。短期价格波动加剧，建议短线观望，内外正套头寸可继续持有或择机增持。

关键信息

• 风险提示：全球经济衰退、美联储货币政策变化、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。
• 图表信息：
  • 图表1至20展示了铂钯价格、成交量、内外价差、库存、ETF持仓量及租赁利率等数据。
  • 图表19和20提供了铂钯内外价差的详细计算方式。

中信期货商品指数

• 综合指数：2343.82，+0.17%
• 商品20指数：2683.42，-0.17%
• 工业品指数：2271.47，+0.56%
• PPI 商品指数：1410.70，+0.04%
• 有色金属指数：2675.54，-0.03%

投研团队

• 研究员：郑非凡、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远
• 从业资格号：F03088415、F03108013、F03108000、F03141853、F03114737、F03147334
• 投资咨询号：Z0016667、Z0021455、Z0021453、Z0022534、Z0022425、Z0022750

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