消费行业十五五系列报告_畅想十五五_提振内需_消费将与生产并重-250903-银河证券_51页_10mb

畅想十五五，提振内需，消费将与生产并重 —— 十五五系列报告总结

核心内容

“十五五”规划建议稿预计在2025年四季度发布，其核心在于将消费与生产并重，以消费驱动经济高质量发展。消费政策力度自2024年7月起显著增强，包括1500亿元超长期特别国债用于支持消费品以旧换新，以及2025年3月发布的《提振消费专项行动方案》全面部署了8大方面30项重点任务。预计2026年国家仍会延续消费补贴政策，以维护经济稳定。

主要观点

1. 消费与生产并重：消费是最终需求，是畅通国内大循环的关键环节。通过财政支出从投资于物向投资于人转变，强化消费的基础性作用，推动经济从“生产型社会”向“消费型社会”转型。

2. 服务消费增长：服务消费在实现收入再分配上效率更高，未来有望成为消费扩容的重要方向。2024年服务消费占比达46.1%，与发达国家相比仍有较大提升空间。

3. 科技消费与新消费趋势：科技消费如AI玩具、AI眼镜等将催生新的消费需求，同时潮玩、谷子、宠物经济等情绪价值驱动的新消费形式也正在崛起。

4. 消费税改革：将消费税征收环节后移至批发或零售环节，有助于推动地方政府从生产型向服务型转变，提升消费环境与公共服务质量。

5. 人口结构变化：20-30岁人口数量中枢下行，结婚率、生育率下降，对传统消费如婚庆、母婴、家装等形成压力，但同时为新消费如宠物、潮玩等带来增长机遇。

关键信息

• 消费率偏低：2023年我国居民最终消费占GDP比重为39.13%，低于美国、日本等发达国家。
• 服务消费潜力：我国服务消费占比仍低于发达国家，预计未来将有较大提升空间。
• 消费税改革：推动消费税从生产环节向零售环节后移，有助于优化消费环境。
• 政策支持：《提振消费专项行动方案》《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》等政策支持服务消费提质扩容。
• 新消费崛起：以Z世代、Y世代、X世代为代表的消费群体对美好生活的不同定义推动了新消费模式的形成。
• 科技消费：AI+消费、智能家居等科技产品成为新消费增长点。
• 情绪价值驱动：潮玩、谷子、宠物经济等情绪消费形式因年轻人对社交和情感满足的需求而迅速发展。
• 现制饮品市场：性价比品牌如蜜雪冰城、古茗等推动现制饮品市场快速增长，成为新消费的重要组成部分。
• 体育赛事与演出：体育赛事和演出活动对地方消费具有显著带动作用，如“苏超”带动江苏全域消费380亿元，大型演唱会带动周边消费达4500万元。

消费板块配置与投资建议

• 推荐股票：食品饮料推荐东鹏饮料、立高食品；社服板块推荐古茗、蜜雪集团、步步高；农业推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团；纺服推荐安踏体育、特步国际、361度、比音勒芬、海澜之家；轻工关注恒丰纸业、喜临门、奥瑞金；潮玩推荐泡泡玛特、布鲁可；家电推荐美的集团、海尔智家、TCL电子H、石头科技、科沃斯。
• 风险提示：包括消费需求不足、政策落实不及预期、国际形势不确定性等。

消费驱动逻辑

• X世代及婴儿潮：注重健康与高质量养老，推动健康产品与养老服务需求。
• Y世代：追求生活品质与资产保值，带动耐用品升级与黄金珠宝消费。
• Z世代：悦己娱乐与社交表达，推动宠物、潮玩、游戏等情绪消费。

新消费趋势

• 质价比：消费者更注重性价比，推动功能性和情绪性消费的理性化。
• 情绪消费：宠物、潮玩、游戏等产品通过社交属性与情绪价值刺激消费。
• 现制饮品：性价比品牌快速发展，推动茶饮、咖啡等市场增长。
• 服务消费：包括健康、养老、托育、家政等，政策支持推动服务消费提质扩容。
• 新经济：首发经济、冰雪经济、银发经济成为扩内需的重要方向。

结论

“十五五”规划将消费作为经济增长的核心驱动力，通过政策支持、财政投入、供给侧优化等手段，推动消费与生产并重，实现经济高质量发展。服务消费、科技消费、情绪消费等新消费模式将成为未来消费增长的关键方向，而传统消费则面临结构性分化与增长乏力的挑战。